9年燒掉107億美元，Uber投資者為何還甘心投資

　　3月7日消息，據(jù)彭博社報道，在獲風(fēng)投支持的科技公司中，什么讓Uber成為全球最具價值的公司?投資者表示，是規(guī)模和發(fā)展速度。Uber正在變革全球運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)。對其財務(wù)表現(xiàn)的細(xì)致剖析可以發(fā)現(xiàn)，為開創(chuàng)一個新市場、并在其中保持領(lǐng)先地位，Uber不惜大量燒錢。

　　Uber能夠輕易地吸引投資者。去年Uber的訂單交易額高達(dá)370億美元，但大部分都被司機(jī)賺走。Uber的營收僅有74億美元。同擁有類似估值的公司相比，Uber的營收可是遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后(如圖)。

　　同時，Uber在持續(xù)虧損，對這一點(diǎn)Uber反倒輕描淡寫。由于Uber只是選擇性地公開一些財務(wù)數(shù)據(jù)，很容易讓人忽視它究竟花了投資者多少錢。Uber已創(chuàng)立9年，并燒掉了大約107億美元。過去10年間，北美只有一家科技公司的年度虧損額高于Uber去年的虧損額。但沒有一家公司像Uber這樣在發(fā)展初期耗費(fèi)了如此多的資金?！?/p>

　　投資者向Uber注入了173億美元的資金。這筆巨額投資能否獲得回報則取決于Uber能否扭轉(zhuǎn)虧損局面。

　　對Uber財務(wù)狀況的分析顯示，Uber是一家極為另類的公司。很少有公司在這么短的時間內(nèi)發(fā)展得如此迅猛、但虧損得這么多。Uber就像一個長不大的彼得潘，公司本該盈利了，但依舊深困在赤字的泥潭中。

　　達(dá)拉·科斯羅薩西(Dara Khosrowshahi)剛上任CEO后的數(shù)月，Uber展現(xiàn)了一線希望：其虧損額環(huán)比有所縮減。

　　通常情況下，當(dāng)虧損達(dá)到數(shù)十億美元，接下來許多季度或許多年內(nèi)這家公司通常都會陷于低迷之中。由于收購存在重大財務(wù)欺詐行為的Autonomy，2012年惠普虧損了147億美元，接下來數(shù)年，惠普雖然賺著數(shù)十億的利潤，卻不得不填補(bǔ)這筆巨額虧損。

　　虧錢能力與Uber相當(dāng)?shù)目萍脊臼切酒圃焐獭?008年，由于以低于成本價的售價出售存儲芯片，美光科技(Micron Technology)的凈虧損額超過了20億美元。去年，Uber虧損45億美元，是美光科技2008年虧損額的兩倍多。

　　近幾年，亞馬遜也一直在虧錢。但在互聯(lián)網(wǎng)泡沫的最低谷，亞馬遜也沒Uber虧得這么多。2000年是亞馬遜虧得最多的一年——14億美元。

　　但讓投資者心安的是，Uber的銷量增長速度簡直無人可敵。2017年第四季度，Uber的營收達(dá)23億美元，全年增長率約為90%，十分強(qiáng)勁。這一增長速度超過了大多數(shù)擁有類似估值的科技公司。去年，美國只有一家類似規(guī)模的科技公司可與之媲美,那就是美光科技。

　　在估值為400億美元至600億美元之間的北美科技公司中，Uber的銷量增長速度約是這些公司平均速度的三倍。從銷售額/市值比(用于分析一家公司在同類公司中是否更具價值)來判斷，Uber的估值是年營收的7倍，而同級別估值公司的平均比率為4.2倍。比率約低，投資越有價值。單單從年營收來看，Uber確定很有投資價值。

　　讓局面變得更復(fù)雜的是，Uber向股東和媒體提供的財務(wù)數(shù)據(jù)通常比現(xiàn)實(shí)狀況更為美好，Uber對虧損額的計算方法通常不包括利息、稅金、股票獎勵等開支，這種調(diào)整后的會計方法掩飾了Uber數(shù)年來的虧損規(guī)模。

　　20世紀(jì)90年代末的互聯(lián)網(wǎng)時代，為了說服投資者掏錢給初創(chuàng)公司，分析師也偏愛類似Uber的計算方法。到最后投資者卻發(fā)現(xiàn)許多初創(chuàng)公司根本賺不了錢，這種計算方法幾乎被擯棄。投資者開始要求的是更具體、更真實(shí)的盈虧數(shù)據(jù)。據(jù)傳明年Uber將申請上市，建議Uber也應(yīng)該提供這種含金量更高的數(shù)據(jù)。