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新能源車企到哪“找錢”?

作者:陳重山 時間:2022-12-06 來源:車百智庫 收藏

不到一個月,賽道出現(xiàn)兩筆超大規(guī)模的首輪融資。

本文引用地址:http://m.butianyuan.cn/article/202212/441292.htm

11 月 18 日,嵐圖汽車宣布完成 A 輪融資,額度近 50 億元,額度已十分巨大。但是,額度更大的融資事件,發(fā)生在 10 月 20 日。

當天,廣汽集團發(fā)布公告稱,子公司廣汽埃安完成 A 輪融資,53 名戰(zhàn)略投資者入股,融資總額 182.94 億元,一舉成為當前新能源整車行業(yè)最大單筆私募融資。而且,投后估值達到 1033 億元,這也是迄今為止,未上市新能源車企的最高估值。

通過這兩筆融資,似乎又讓人看到了投融資的再一次火熱。但是,車百智庫綜合各方面的資料發(fā)現(xiàn),行業(yè)投融資已經(jīng)冷下來了,新能源車企融資變困難了。

但是,造車十分費錢,車企還需持續(xù)燒錢。此前,蔚來創(chuàng)始人李斌曾說,造車需要儲備的資金門檻是 200 億。到了 2021 年底,他改變了看法,認為沒有 400 億可能都干不了。就連在去年 3 月宣布造車的小米,也因為三季度營收和利潤的下滑,遭到了媒體的質疑。

新能源車企到哪“找錢”?


(媒體質疑小米造車的資金壓力)

嵐圖 A 輪 50 億元巨額融資,也被認為燒不了多久。據(jù)了解,嵐圖 50 億融資中的 40%,即 20 億,將用于研發(fā)。這些錢對于蔚小理來說,三個月就能燒光。蔚來汽車今年僅第三季度,研發(fā)投入就高達 29.4 億。

本文試圖講述三個問題:

1.近十年,新能源汽車投融資情況如何?

2.為何新能源車企普遍“缺錢”?

3.新能源車企該去哪里“找錢”?

一 往事

我國新能源汽車的投融資,可追溯到 2014 年。當年,特斯拉的 Model S 在中國火熱起來。雖然 Model S 高達 70 多萬元的售價,讓很多消費者高呼太貴,但一些嗅覺敏感的業(yè)內人士卻發(fā)現(xiàn)了新能源汽車未來的商機。

就是在這一年,李斌創(chuàng)辦了蔚來汽車。面對造車的巨大投入,這位互聯(lián)網(wǎng)人毫不猶豫地借助資本的力量,利用投融資市場快速融資。坊間傳聞,李斌僅用 15 分鐘的闡述,就在飯桌上說服劉強東投資蔚來。淡馬錫、百度資本、紅杉、厚樸、聯(lián)想集團、華平、TPG、GIC、IDG、愉悅資本等數(shù)十家知名機構都參與了蔚來汽車的投資。

平安銀行生態(tài)事業(yè)部首席分析師簡良分析新能源汽車投融資市場時,也將 2014 年作為一個重要節(jié)點,他認為,從 2014 年開始,國內新能源汽車行業(yè)投融資案例保持高速增長。

2015 年,新能源汽車賽道掀起風起云涌般的投資熱潮,幾乎每隔幾天就發(fā)生一次投融資事件,遠遠超乎當時業(yè)內預計。據(jù)并不完全統(tǒng)計,在這一年,全國各地新建的新能源整車投資項目就多達 30 個,投資總金額超過 1000 億元,總規(guī)劃產能超過 300 萬輛。理想汽車就創(chuàng)辦于 2015 年這一年,小鵬汽車的 A 輪融資發(fā)生于 2016 年。

新能源車企到哪“找錢”?

這一波投資熱潮在 2017 年達到頂峰,據(jù)企查查數(shù)據(jù),2017 年新能源汽車融資事件達 185 起,比此前的其他年份都高。而從 2018 年開始,新能源汽車投融資開始走下坡路。2019 年新能源汽車投融資數(shù)量為 55 件,同比下降超 30%。2020 年新能源汽車賽道融資事件 89 起,依然沒有反彈。

最早一批新造車企業(yè),如果一開始沒有拿夠融資,在 2018 年后的資本寒冬中就可能資金鏈斷裂,且很難緩過來,最終走向衰落,這包括博郡、拜騰、賽麟、游俠等新能源汽車品牌。就連強大如蔚來汽車,其創(chuàng)始人李斌也坦言,撐到 2020 年初的時候,“差點掛掉”。

二 遇冷

2021 年,新能源汽車賽道的投融資再次火熱,融資事件數(shù)量共計 239 起,超過 2017 年的 185 起。

在這一年,蔚來、小鵬、恒大、寶能完成了戰(zhàn)略融資。蔚來汽車融資總額超 127 億元,小鵬汽車融資總額超 123 億元,恒大超 220 億元,寶能超 120 億元。就連新能源汽車的供應鏈企業(yè)寧德時代,也在 2021 年融資超 582 億元。

不過,這種熱度持續(xù)時間不長。進入到 2022 年,新能源汽車賽道投融資再次遇冷,主要原因在于:

其一、新能源汽車賽道增長率開始放緩。

目前,部分投資者已將新能源汽車行業(yè)從高成長行業(yè)劃分為成熟行業(yè)。在 2022 年 9 月,國內新能源車零售滲透率達 31.8%,已能看到天花板。而且,新能源汽車的增長率處于逐年放緩態(tài)勢,據(jù)瑞信的研報,2023 年的增長率將從 2022 年的超 90% 放緩到 40%。因此,投資機構不會再像此前那樣狂熱追捧。

作為確定性強的投資賽道,市場超過 60%的 VC / PE 已對新能源汽車產業(yè)鏈進行了布局。如今,投資者等待的是該賽道的爆發(fā),然后順利撤出,而非像此前那樣一擁而上。

其二、投資者對新能源賽道出現(xiàn)了質疑。

2021 年 11 月之后,新能源迎來一波調整,主要體現(xiàn)在估值降低。此前,新能源車汽車發(fā)展勢頭搶眼,在資本的推動下,出現(xiàn)了不少盲目投資情況。很多項目估值過高,甚至出現(xiàn)一二級倒掛問題。

典型如零跑汽車,在 2022 年 9 月 29 登陸港交所,發(fā)行價為 48 港元 / 股,首日跌幅便超過了 35%,創(chuàng)下了當年上市新股首日跌幅之最。截至 11 月 29 日剛好三個月時間,其股價已跌至 19.68 港元 / 股,跌幅達到了 59%。

零跑汽車的投資機構因此損失慘重。據(jù)中國經(jīng)營報,零跑汽車 Pre-A 輪融資、A 輪融資、B 輪融資、C 輪融資的每股對價成本,分別為 4.54 元、12.26 元、20.66 元、27.26 元。截至 11 月 29 日,零跑汽車港股股價是 19.68 港元??梢姡闩芷嚨?B 輪與 C 輪投資者已賬面浮虧。對于 A 輪投資者來說,投資零跑汽車,也未必是一個賺錢的投資。而基石投資者損失更大,以目前股價粗略計算,損失或在 60% 以上。

也是在今年,萬億市值的比亞迪被“股神”巴菲特以及全球知名私募股權基金貝萊德,多次減持套現(xiàn),一度引發(fā)市場恐慌。而且,巴菲特賣出新能源代表比亞迪之后,轉身擁抱起舊能源 —— 西方石油,更讓不少投資者心慌。

今年來,蔚小理等新勢力的表現(xiàn)也不是很好。新勢力銷量下滑,已被傳統(tǒng)車企的新能源汽車公司超越,且面臨年度 KPI 很難完成的困境。相較于傳統(tǒng)車企的新能源汽車公司,新勢力的競爭力并不強。此前的“蔚小理等新能源汽車全面取代燃油車”的這一估值邏輯也被打破。

具體來看,目前新能源汽車賽道的投融資,主要集中于原材料及零部件,而整車制造只能排在第二位,且從 2021 年至今,其占比越來越低。

新能源車企到哪“找錢”?

另據(jù)投中研究院發(fā)布的《2022 年三季度 VC / PE 市場報告》,IT 及信息化已取代此前火熱的新能源,成為最受投資人青睞的行業(yè)。

三 缺錢

新能源汽車行業(yè)投融資遇冷,車企十分缺錢。

目前,新勢力蔚小理均沒有實現(xiàn)盈利,未來的盈利時間也不確定。《財經(jīng)十一人》根據(jù)蔚小理目前的成本和毛利率測算,要達到盈虧平衡,蔚小理的年銷量分別需提升到 20.4 萬輛、36 萬輛、12.15 萬輛。而今年前三季度,蔚小理的銷量分別為 8.24 萬輛、9.86 萬輛、8.69 萬輛,差距較大。

傳統(tǒng)車企的新能源汽車公司,也處于虧損境地。問界母公司賽力斯前三季度凈虧損 26.75 億元,較去年同期虧損擴大 147%。極氪上半年凈虧損為 7.59 億元,而 2021 年已經(jīng)虧損 10.1 億元。北汽藍谷前三季度歸母凈虧損 35.00 億元,2020 年以來,已經(jīng)累計虧損超過 152 億元。

新能源車企還面臨成本上漲困境。占據(jù)新能源汽車較大成本的動力電池,因為上游原材料,如鎳、鈷、鋰、碳酸鋰、氫氧化鋰、六氟磷酸鋰等價格不斷上漲,也不斷漲價。

當前,新能源車企又面臨降價潮。此前特斯拉的降價,已經(jīng)攪亂國內新能源汽車市場,媒體紛紛追問,其他車企是否跟進降價。即將在 2022 年末退坡的車補,也將影響新能源車企明年、乃至未來的銷量,拉遲盈利時間。

造車十分燒錢,在沒有實現(xiàn)造血能力之前,未來新能源車企還需源源不斷的資金投入,而這只能依靠投融資市場不斷地注資。

而且,目前的新能源汽車行業(yè)已開始由電動化走向智能化,在智能化下半場的競爭,自動駕駛十分關鍵。該技術研發(fā),燒錢更厲害,而這方面的投融資市場在今年也由熱轉冷了。

年初,自動駕駛行業(yè)投融資還是一片火熱,IT 桔子數(shù)據(jù)顯示,今年前 3 個月國內自動駕駛行業(yè)月平均融資事件為 10 起。但在這之后開始滑坡,月平均融資事件為 7 起,甚至在 9 月、10 月份每月僅有 5 起投融資事件。相較于 2021 年國內自動駕駛行業(yè) 144 起投融資事件、932 億元的融資規(guī)模,今年截至 11 月,投融資事件僅 92 起,融資規(guī)模僅有 240 億元。

如今的投融資環(huán)境,也使這兩年剛開始的初創(chuàng)造車企業(yè)十分困難。早在今年 6 月,何小鵬與羅永浩都表示,目前進入造車領域,已經(jīng)來不及了,資本對初創(chuàng)企業(yè)的興趣已經(jīng)不大。即使小米造車,哪怕首期投資為 100 億元人民幣,未來 10 年投資額 100 億美元,也遭遇業(yè)內人士關于資金是否足夠的疑問。

四 找錢

未來,對于新能源車企來說,競爭將更激烈。除了蔚小理等造車新勢力,哪吒等更新的造車新勢力已經(jīng)崛起,埃安等傳統(tǒng)車企傳統(tǒng)車企也進入新能源汽車賽道,而且還有一批初創(chuàng)企業(yè),大家都在分食這個增速放緩的市場。

如何才能競爭中取勝?今年 5 月份,美團聯(lián)合創(chuàng)始人王慧文到理想汽車參加戰(zhàn)略會時,根據(jù)此前生鮮領域“百團大戰(zhàn)”的經(jīng)驗指出,真正到激烈競爭階段,資金和資源總會遠遠不夠。

因此,無論初創(chuàng)新能源車企,還是成熟車企,為不被淘汰出局,就必須不斷找錢,確保能夠持續(xù)燒錢。

對于新能源車企來說,目前最為重要的投融資渠道是國資,譬如來自地方政府的產業(yè)引導基金。目前的新能源汽車賽道依然坡長雪厚,但缺乏“一投暴富”的機會,這不太適合賺快錢的部分投資機構,但十分適合地方政府這樣的長期主義投資者。

合肥政府投資蔚來,就為業(yè)內輸出了經(jīng)典案例。

2019 年,在資本寒冬下,蔚來汽車資金告急,股價暴跌,當年 10 月,股價最低達到了 1.19 美元,瀕臨 1 美元退市紅線。就在李斌感嘆“撐不過 2020 年”的時候,得到了合肥市政府的資金支持。2020 年 4 月 29 日,李斌與合肥市政府就蔚來入駐合肥達成協(xié)議,獲得 70 億元投資。落戶儀式上,李斌出現(xiàn)了久違的笑容。后來他感嘆道,投資機構沒有人救他們,只有政府才會看得很長遠。

2020 年下半年后,在新能源汽車風口下,蔚來的股價就開始飛漲,合肥市也因此次投資,在當?shù)刂鸩桨l(fā)展出了一個世界級的智能電動汽車產業(yè)集群,達到了“雙贏”局面。

近期獲得融資的埃安與嵐圖,投資者也大多來自國資。據(jù)嵐圖的公告,此輪融資由國企混改基金領投。埃安雖未詳細披露 53 名投資者名單,但領投中的人保資本、南網(wǎng)能創(chuàng)、國調基金、深創(chuàng)投、中信金石、廣州產投集團等,無一例外,均有國資或地方政府背景。

目前,正是新能源車企尋求國資支持的好時機。

2022 年,已被業(yè)內稱之為地方政府母基金元年,各地政府正積極引入創(chuàng)投機構,試圖通過產業(yè)引導基金招商引資,為地方導入優(yōu)質產業(yè)資源和社會資本,推動當?shù)禺a業(yè)轉型升級。

比如,南寧產業(yè)高質量發(fā)展一期母基金首期總規(guī)模為 100 億元,擬投向新能源汽車及零配件等產業(yè)。武漢市政府產業(yè)引導基金規(guī)模高達 500 億,部分資金也將投入到新能源汽車這樣的高端制造行業(yè)。

而且,相較于以前,各地產業(yè)引導基金除了在規(guī)模和數(shù)量上不斷創(chuàng)新高,還在出資比例、返投比例、容錯糾錯機制方面呈現(xiàn)出新特點,部分產業(yè)基金不僅將返投比例放寬到了 1:1,還放寬了返投認定標準。

作為企業(yè),不管是初創(chuàng)造車企業(yè),還是新勢力,抑或傳統(tǒng)車企的新能源汽車公司,為了獲得國資的融資,不能僅靠講故事、造概念;沉下心來造車,提供好的產品和服務,才是吸引國資的根本。

全文參考

  • [1]《近十年新能源汽車投融資數(shù)據(jù)報告》,企查查大數(shù)據(jù)研究院

  • [2]《啟示 2022:中國新能源汽車產業(yè)投融資及兼并重組分析》,前瞻產業(yè)研究院

  • [3]《2022 年三季度 VC / PE 市場報告》,投中研究院

  • [4]《明星賽道也難逃資本撤退:VC 年初還給打錢,但年底已經(jīng)不投了》,IT 桔子

  • [5]《產業(yè)格局初步確定!新能源汽車投融資步入“冷靜期”》,中國能源報

  • [6]《2022 跨界造車的“群聊”,誰進誰出?誰在暢聊誰在失聲?》,齊魯晚報

  • [7]《蔚來、威馬、理想起來了,博郡、拜騰、賽麟、游俠死掉了……》,上觀新聞

  • [8]《零跑汽車沖刺港股上市 募資筑牢研發(fā)制造能力“底盤”》,中國經(jīng)營報-貝果財經(jīng)

市場有風險,投資需謹慎。本文不構成投資建議,不作為實際操作建議,交易風險自擔。



關鍵詞: 新能源汽車

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