蘋果市值能破萬億美元嗎？多賣些iPhone就行

　　蘋果股價最近屢創(chuàng)新高，今年漲幅已達(dá)36%，其市值最高時已超過7000億美元。對于蘋果來說，這是一場驚天大逆轉(zhuǎn)。2013年4月份時，華爾街已經(jīng)放棄蘋果，當(dāng)時其股價還不及今天的一半。

　　許多人以為iPhone已經(jīng)時過境遷，蘋果失敗命運已被注定，《紐約時報》甚至將蘋果首席執(zhí)行官蒂姆·庫克(Tim Cook)與黯然謝幕的微軟公司前首席執(zhí)行官史蒂夫·鮑爾默(Steve Ballmer)相提并論。

　　可是今天，所有預(yù)言似乎都變得荒謬可笑。iPhone 6成為智能手機市場上的“重磅炸彈”，在最新財報中，蘋果稱正賣光其能夠生產(chǎn)的每部iPhone 6，而蘋果能夠生產(chǎn)很多iPhone。凱基證券(KGI Securities)分析師郭明池(Ming-Chi Kuo)最近預(yù)測，在假日購物季所在的這個季度，蘋果iPhone出貨量可達(dá)7150萬部。

　　如果蘋果能夠銷售足夠多的iPhone，其年銷量增長率將達(dá)40%?？墒羌词谷绱?，人們再次認(rèn)定，iPhone為蘋果創(chuàng)造的機遇即將終結(jié)。他們認(rèn)為蘋果只能從當(dāng)前的用戶產(chǎn)品升級中獲益，也有人擔(dān)心iPhone升級周期可能會十分漫長。而蘋果在盡可能多地出售iPhone后，最后難保不會“撞墻”。但蘋果已經(jīng)證明，iPhone是一種強大的產(chǎn)品，盡管對其預(yù)期下降，但它依然可以繼續(xù)成長。

　　與iPhone 5不同，蘋果的最新產(chǎn)品能夠產(chǎn)生一種令人興奮的情緒，蘋果還有自己的錦囊妙計。蘋果計劃于明年年初推出智能手表Apple Watch，摩根士丹利預(yù)計，蘋果手表可銷售出3000萬塊。以每塊平均400美元的保守價格計算，這也可為蘋果帶來120億美元收入。蘋果2013年營收1830億美元，這意味著智能手表將幫助蘋果營收增長7%。

　　有許多謠言稱蘋果正欲推出新iPad，那可能推動iPad銷量增長。不過，坦誠地說，這可能影響Mac的銷量，因此新iPad可能不會給公司營收帶來太大增長。蘋果還有移動支付系統(tǒng)Apple Pay，它也將為蘋果帶來部分額外收入。

　　即使你認(rèn)為這些新產(chǎn)品帶來的收益都很少，但蘋果推出新產(chǎn)品帶來的心理影響卻十分巨大。很容易看到，蘋果正一次次打造激動人心的時刻。以前，當(dāng)蘋果推出新產(chǎn)品時，每個人都在談?wù)撍谧兂墒兄瞪先f億美元的超級公司。但這次我們卻幾乎沒有聽到類似言論，這讓人覺得有些怪異。如果其他人無法預(yù)言蘋果可能成長為市值萬億的龐然大物，我們可以提供證據(jù)證明它能行。

　　蘋果的市盈率(P/E ratio)為18倍。所謂市盈率是最常用來評估股價水平是否合理的指標(biāo)之一，由股價除以年度每股股票收益(EPS)得出。蘋果以前的市盈率為15倍，與歷史平均值相近。我們可以用這兩個數(shù)字證明蘋果的價值。

　　此外，我們原本還可以使用市銷率(P/S)標(biāo)準(zhǔn)來衡量蘋果價值。市銷率是用總市值除以主營業(yè)務(wù)收入股價除以每股銷售額得出，市銷率越低，說明該公司股票目前的投資價值越大。但蘋果股價通常以收益來判斷，而非銷量。

　　如果蘋果市值達(dá)到1萬億美元，鑒于其目前共有58.6億股股票，其股價需要達(dá)到170美元。股價170美元和18倍的市盈率，意味著蘋果每股股票收益要達(dá)到9.47美元，那就相當(dāng)于蘋果凈收入要達(dá)到555億美元。若以股價170美元和15倍的市盈率計算，蘋果每股股票收益要達(dá)到11.4美元，那意味著蘋果凈收入要達(dá)到669億美元。

　　在2014財年，蘋果每股股票收益為6.49美元，意味著蘋果凈收入為395億美元。因此，若想凈收入達(dá)到555億美元，蘋果每股股票收益要提高40%。凈收入要想達(dá)到669億美元，蘋果每股股票收益要增長70%。蘋果股票每股收益可能增長那么多嗎?一切都有可能!

　　谷歌(微博)過去12個月的營收為679億美元。要想達(dá)到1萬億美元市值，蘋果的盈利金額需要接近谷歌。維基百科利潤追蹤頁面顯示，石油巨頭?？松梨?008年曾創(chuàng)下最高年盈利紀(jì)錄，通脹調(diào)整后其所獲利潤為500億美元。

　　而要想成為市值萬億美元的公司，蘋果利潤必須在500億美元的基礎(chǔ)上增加170億美元。這很困難，對于蘋果來說，要想達(dá)到這個目標(biāo)，它需要非常依賴iPhone。

　　盡管營收呈爆炸性增長，但蘋果利潤增長卻大幅下降。2014年，蘋果凈收入增長6.6%。2013年，蘋果凈收入增長比前一年下降11%。2012年是蘋果盈利最高的年份，利潤增幅達(dá)61%。在這一年，蘋果利潤達(dá)到417億美元，成為該公司史上第七個盈利最高的年份。

　　這也就是為何市盈率對蘋果來說至關(guān)重要的原因。當(dāng)蘋果盈利下降時，其股票價格也會下跌。而當(dāng)蘋果盈利開始增長時，股票也隨之上漲。人們可以對蘋果股價波動給出各種解釋，但實際上理由就是這么簡單。

　　蘋果2012年盈利如此之高，它做了什么?iPhone銷量呈爆炸式增長，精致的iPad成為主流，銷量巨大，利潤豐厚。2013年，iPhone的熱度有所消退，蘋果開始銷售iPad Mini，但其利潤比iPad或iPhone都低。

　　分析師預(yù)測，蘋果將于2015財年中期實現(xiàn)反彈，成為其盈利最多的一年。雅虎財經(jīng)預(yù)測，蘋果2015年股票每股收益可達(dá)7.72美元，華爾街預(yù)測其2016年可達(dá)到8.51美元。如果蘋果公司股票數(shù)量保持不變，那意味著其2015年凈收入可達(dá)450億美元，2016年凈收入為499億美元。盡管這兩個數(shù)字都令人印象深刻，但按照當(dāng)前市盈率計算，任何一個都不足以推動蘋果市值達(dá)到1萬億美元。

　　那么我們憑什么認(rèn)為蘋果市值能達(dá)到1萬億美元呢?蘋果驚人的利潤增長主要受到iPhone驅(qū)動，iPad與Mac也可能做出部分貢獻。蘋果智能手表Apple Watch也將開始成為蘋果利潤增長點，但只有iPhone才能真正推動蘋果底線上升。如果蘋果想要成為市值1萬億美元的公司，它需要將其iPhone的凈利潤從160億美元增加到200億美元。

　　讓我們仔細(xì)計算下，蘋果iPhone的平均售價為600美元，每部手機的凈利潤為225美元，也就是35%的利潤率。要想凈利潤達(dá)到200億美元，蘋果需要出售8880萬部iPhone。如果蘋果保持18倍的市盈率，它需要在7100萬部iPhone銷量基礎(chǔ)上再增加1780萬部，利潤可增加40億美元。

　　但是將iPhone銷量提高8880萬部非常困難。蘋果2014財年銷售iPhone 1.69億部，比前一年增加了13%，即多賣了1900萬部。在2014財年基礎(chǔ)上增加8880萬部，意味著蘋果每年要售出2.56億部iPhone，銷量需在今天的基礎(chǔ)上增長52%。

　　即使最樂觀的分析師也不會做出蘋果iPhone銷量會有如此爆炸式增長的預(yù)測。投行與資產(chǎn)管理公司Piper Jaffray分析師基尼·明斯特(Gene Munster)預(yù)計，在2015財年，蘋果iPhone銷量為1.945億部，2016財年可達(dá)到1.995億部。而這樣的銷量顯然也不足以推動蘋果成為市值上萬億美元的大公司。

　　在全球智能手機市場上，蘋果所占市場份額僅12%，因此其還有足夠大的增長空間。但是對于蘋果來說，這種增長也十分艱難。因為蘋果以銷售高端手機為主，而智能手機市場的主要增長點卻是中低端手機。但是如果時間足夠，蘋果應(yīng)該不難實現(xiàn)iPhone銷量增長52%的目標(biāo)。

　　為了市值達(dá)到1萬億美元，蘋果的凈收入需要達(dá)到550億美元到660億美元，這已經(jīng)打破紀(jì)錄。而為了獲得這些盈利，蘋果可能每年需要多賣7000萬到9000萬部iPhone，這是個巨大挑戰(zhàn)，但并非不可能。

　　還有其他方法幫助蘋果市值增至1萬億美元嗎?

　　蘋果可以回購股票，流通的股票數(shù)量減少意味著每股股票收益更高。但這并不容易，假設(shè)蘋果利潤以持續(xù)穩(wěn)定的溫和方式增長，要想市值達(dá)到一萬億美元，它將不得不回購10億股股票，或公司17%的股票，它們的價值達(dá)到1180億美元。蘋果手中有現(xiàn)金1550億美元，每年預(yù)留500億美元自由現(xiàn)金流即可，為此蘋果有能力這樣做。但是許多人會說，這并非利用公司現(xiàn)金的最好方式。

　　此外，蘋果智能手表Apple Watch可能成為怪物式的“現(xiàn)金奶牛”，iPad可能卷土重來，蘋果可能開始出售電視并獲得巨額現(xiàn)金，它還可能進入“物聯(lián)網(wǎng)”行業(yè)，并產(chǎn)生令人瘋狂的利潤。這些假設(shè)似乎都不太可能，但你也不能肯定其能否翻盤。

　　此外，蘋果的股票也足夠奇怪!它們可能毫無緣由地上下波動，很難做出解釋。投資者可能突然追捧蘋果，推動其股價上漲;蘋果智能手表Apple Watch可能就是一枚啞彈;投資者將會擔(dān)心蘋果不能創(chuàng)新，以至于其股價暴跌，即使蘋果公司依然在擴張。

　　但是，假設(shè)蘋果股票波動行為是合理的，基于以上數(shù)字計算，蘋果市值最終很可能達(dá)到1萬億美元。它只是需要多幾年時間發(fā)展，或者多賣些iPhone。