多晶硅躁動(dòng)背后的問號(hào) 上市公司業(yè)績(jī)待考

　　值得注意的，目前被市場(chǎng)公認(rèn)受益此次多晶硅行情最大的三家上市公司的多晶硅項(xiàng)目也皆分布于此。其中，樂山電力被認(rèn)為業(yè)績(jī)彈性最大。據(jù)稱，在未來各多晶硅廠達(dá)產(chǎn)成本趨同后，其控股的樂電天威可變成本為業(yè)內(nèi)最低。而基于公司股本較小，多晶硅價(jià)格波動(dòng)對(duì)其利潤(rùn)影響將大于其它公司。

　　不過，作為多晶硅此輪躁動(dòng)的真正感受者，如今的多晶硅廠商到底又有著怎樣的感受呢?為此，記者就全國(guó)主要多晶硅產(chǎn)業(yè)基地—樂山做了一番調(diào)查。

　　樂山，距離成都147.7公里，因?yàn)橛兄煌?、水、電等諸多資源，這里成為我國(guó)最早的多晶硅產(chǎn)業(yè)基地。目前該地?fù)碛兴募仪嵓?jí)多晶硅重點(diǎn)企業(yè)。分別為四川永祥、樂電天威、新光硅業(yè)、東汽峨半，總產(chǎn)能為7460噸。

　　據(jù)樂山市委宣傳部人士介紹，受市場(chǎng)好轉(zhuǎn)影響，今年上半年，樂山多晶硅總產(chǎn)量為2137噸，同比增長(zhǎng)182%，而目前前7月的總產(chǎn)量也已達(dá)到2444噸，同比增長(zhǎng)190%。據(jù)稱，目前全國(guó)能穩(wěn)定生產(chǎn)多晶硅的企業(yè)約8家，樂山則幾乎占到一半。

　　但因自身發(fā)展?fàn)顩r不同，企業(yè)投產(chǎn)則有所差別。

　　四川永祥，為通威集團(tuán)控股企業(yè)，其目前多晶硅產(chǎn)能為1000噸/年。日前，永祥二期3000噸也已啟動(dòng)，預(yù)計(jì)總投資20億元，并在明年8月投產(chǎn)。這是其自今年3月剝離上市公司通威股份后首次擴(kuò)產(chǎn)。據(jù)公司總經(jīng)理馮德志稱，公司目前達(dá)成率約80%，每月產(chǎn)量約85噸，已被鎖定長(zhǎng)單，幾乎沒有現(xiàn)貨提供。而一期多晶硅綜合成本在35美元左右，二期最低可能減至25美元左右。

　　樂電天威，則由樂山電力(600644.SH)和天威保變(600550.SH)投資組建，分別持股51%、49%，公司目前產(chǎn)能3000噸/年，總投資21.76億元，今年4月正式轉(zhuǎn)產(chǎn)，半年報(bào)顯示兩個(gè)月實(shí)現(xiàn)銷售收入15983.74 萬元，利潤(rùn)總額為-856.77 萬元，毛利率為17.63%。據(jù)公司相關(guān)人士透露，該公司今年達(dá)成率約50%，目前每月產(chǎn)量在160-170噸之間，綜合成本在約35美元，受市場(chǎng)行情利好，今年在扭虧為盈的基礎(chǔ)上或貢獻(xiàn)可觀利潤(rùn)。

　　與樂電天威對(duì)門而居的則是新光硅業(yè)，川投能源(600674.SH)、天威保變及四川啟明星投資公司分別持股38.9%、35.66%、23.34%。該公司是國(guó)內(nèi)第一條千噸級(jí)的多晶硅生產(chǎn)線，總投資約12.9 億元，產(chǎn)能設(shè)計(jì)為1260噸/年，今年已基本完全達(dá)產(chǎn)。公司人士也證實(shí)，目前每月產(chǎn)量約在100噸。經(jīng)技術(shù)改良，此前的高成本劣勢(shì)也有所改善，基本控制在40美元左右。

　　東汽峨半，則由東方電氣集團(tuán)最新投建，規(guī)模為1500噸，加上原峨眉山半導(dǎo)體廠的700噸，總產(chǎn)能約2200噸/年。盡管該公司早已投產(chǎn)，但知情人士稱，近期公司狀況不太理想，每月產(chǎn)量約120噸，綜合成本也在40美元左右。

　　顯而易見，近期多晶硅市場(chǎng)走好讓身處樂山的前述多晶硅廠深感暖意，據(jù)馮德志透露，受益今年多晶硅下游的強(qiáng)勁需求，多晶硅企業(yè)多與下游電池廠商就訂單已有較大調(diào)整，不管是產(chǎn)量還是價(jià)格都要好于前兩年。而目前大多數(shù)多晶硅廠的產(chǎn)量已被完全鎖定。

　　值得注意的是，目前被市場(chǎng)公認(rèn)受益此次多晶硅行情最大的三家上市公司的多晶硅項(xiàng)目也皆分布于此。其中，樂山電力被認(rèn)為業(yè)績(jī)彈性最大。據(jù)稱，在未來各多晶硅廠達(dá)產(chǎn)成本趨同后，其控股的樂電天威可變成本為業(yè)內(nèi)最低。而基于公司股本較小，多晶硅價(jià)格波動(dòng)對(duì)其利潤(rùn)影響將大于其他公司。

　　大同證券分析師蔡文彬?qū)Υ苏J(rèn)為，在樂電天威投產(chǎn)后，多晶硅業(yè)務(wù)將成為樂山電力未來利潤(rùn)的主要增長(zhǎng)點(diǎn)，公司業(yè)績(jī)彈性將大幅度增強(qiáng)。按其預(yù)計(jì)，在公司電力、天然氣銷售目標(biāo)符合年初計(jì)劃，多晶硅2010、2011年產(chǎn)量分別達(dá)到1500噸和2500萬噸，毛利率穩(wěn)步上升的假設(shè)下，樂山電力2010、2011年的每股收益分別為0.35元和0.61元。目前股價(jià)對(duì)應(yīng)的2010年、2011年市盈率分別為30.81倍和17.64倍。“盡管目前股價(jià)對(duì)應(yīng)的市盈率與當(dāng)前行業(yè)平均水平相當(dāng)，但作為多晶硅企業(yè)未來龍頭，其可以享有一定的估值溢價(jià)。”

　　山西證券電力行業(yè)分析師梁玉梅也對(duì)樂電天威下半年的扭虧為盈給予了充分肯定。但因投產(chǎn)初期需要1-1.5 年的調(diào)試期，以及巨額的財(cái)務(wù)費(fèi)用(1 億元左右的財(cái)務(wù)費(fèi)用)，以較高的單位折舊，其預(yù)計(jì)投產(chǎn)初期盈利有限，2010-2012 年或貢獻(xiàn)公司每股收益分別為0.03、0.28、0.40 元，按3.3億總股本計(jì)算，利潤(rùn)分別為900萬元、9240萬元、1.32億元。