消費級無人機的昨天、今天和明天（一）

　　消費級無人機：從航模到大眾消費品，完整的產業(yè)鏈將其帶入尋常百姓家

　　消費級無人機與傳統(tǒng)的航模玩具在許多方面有著類似的特性，是否配備自動駕駛以及是否具備智能自主性是區(qū)分兩者的主要因素，也正是隨著開源自動駕駛儀這一核心技術的飛速發(fā)展和應用，讓消費級無人機產品迅速走向了大眾，打開了人們觀察世界的新視角，敲開了消費級無人機市場的大門。外部因素中，消費市場的培育，應用產場景的同質化，和完整的產業(yè)鏈配套，讓消費級無人機成本邊際遞減，并得以迅速產業(yè)化。

　　行業(yè)競爭格局：一級市場繁花似錦，但“一超多強”的產業(yè)格局短期難改

　　隨著大疆在2012年推出了首款精靈系列一體化航拍無人機，消費級無人機市場的爭奪正式拉開帷幕。3DR、Parrot、零度、昊翔等公司迅速跟進。大疆憑借著搶先進入市場所積累的先發(fā)優(yōu)勢和全球范圍內的渠道資源，目前大疆全球市占率大約70%。國內市場上，只有1500-3500價格區(qū)間內有部分競爭者，毛利潤市占率超過90%。雖然市場不斷有競爭產品出現，但從綜合技術積累、研發(fā)能力、可利用資源來看，短期內國內無人機市場“一超多強”的局面很難改變，也很難有競爭者能對大疆的領頭地位產生實質性威脅。

　　未來趨勢：消費級持續(xù)增長，行業(yè)級細分是新方向，謹慎看好小型自拍無人機

　　從目前消費級市場的發(fā)展情況來看，隨著現有技術的不斷完善、新功能的不斷探索，消費級無人機市場仍將由新的技術亮點作為爆發(fā)點引領需求并持續(xù)推動市場增長;另一方面，隨著無人機平臺軟硬件技術的完善，以及替代人工作業(yè)需求的增長，電力巡檢、農業(yè)植保等行業(yè)級無人機將可能會成為新的市場熱點;小型化和娛樂化的自拍型無人機是細分領域里具備差異化競爭的產品之一，按照目前的技術路線以及產品現狀，從使用效果及實用性出發(fā)，與目前成熟的無人機產品差距明顯。

　　投資建議：我們認為消費級無人機依然滿足我們提出的智能機器人分析框架：需求場景培育+核心技術突破商業(yè)化拐點+完整的產業(yè)鏈配套三大因素疊加，使得消費級無人機能夠迅速產業(yè)化，同時成本能在短期內下墜。從投資角度來看，我們建議從三條主線關注無人機行業(yè)的投資機會：(1)具備綜合研發(fā)實力和產業(yè)資源整合的企業(yè)，例如大疆、極飛、零度、億航等;(2)關注無人機在細分領域的應用，例如無人機植保、巡線等領域;(3)關注產業(yè)的差異化競爭，例如小型化和娛樂化等方向。我們建議關注龍頭大疆在消費級和行業(yè)級的產品進程，建議關注的上市公司有雷柏科技(廣發(fā)電子覆蓋)、隆鑫通用、全豐航空(新三板)、易瓦特(新三板)等。

　　風險提示：行業(yè)競爭加劇;潛在進入者的威脅;新產品放量不達預期。

　　正文內容

　　一、消費級無人機的崛起：從技術更新到產業(yè)鏈發(fā)展

　　1 無人機的起點：從航模說開去

　　航模運動興起于上世紀90年代，隨著我國航空事業(yè)的不斷發(fā)展，航空知識教育日趨受到國家的重視，1992年82萬青少年參加的首屆全國青少年航空模型競賽，給航空模型運動的普及和發(fā)展增添了新的活力。