高通并恩智浦 背后的3個關(guān)鍵盤算

　　簽下這紙合約，就要付出470億美元，這樣的交易，你做過嗎?

　　砸這么多錢不怕股東反對?

　　這筆錢，高通執(zhí)行長史蒂夫.莫倫科夫(Steve Mollenkopf)決定付了!10月27日，IC設(shè)計龍頭高通宣布，以每股110美元的價格收購總部位于荷蘭的半導(dǎo)體大廠恩智浦，交易總金額高達470億美元，比今年7月，軟體銀行收購ARM的價格，還多出150億美元。并購案宣布后，高通發(fā)出12頁的文件，詳細說明交易動機，最主要有三大原因。

　　第一、 被威脅的龍頭買下新市場門票：

　　高通是手機晶片龍頭，市占率約44%，但毛利率和市占率都受到威脅。恩智浦則是車用電子龍頭，2015年在車用半導(dǎo)體市占率為15%，在物聯(lián)網(wǎng)關(guān)鍵的微處理器領(lǐng)域，市占率全球第2。2015年，高通營收252億美元，較前一年衰退12億美元;今年估計將再減少21億美元。至于恩智浦的2015年營收，則為61億美元，前1年則為56億美元。

　　高通在簡報中指出，合并后，高通在手機之外產(chǎn)品帶進的營收，占公司營收將由8%增加為29%。

　　外界看這樁世紀聯(lián)姻，無論從產(chǎn)品線互補、高度成長性或未來發(fā)展性而言，都堪稱是完美的并購案。矽品制造群研發(fā)副總經(jīng)理馬光華分析，恩智浦在汽車電子、銀行卡安全晶片等領(lǐng)域都是領(lǐng)先者，若能與高通手機晶片結(jié)合，很難有強大競爭者。

　　第二、鞏固公司股價：

　　意思是，公司股票因此能維持不錯的賣相，“維持優(yōu)良的投資評等”，高通在簡報中指出，合并完成后，公司的每股盈余(Non GAAP EPS)也會顯著增加。

　　第三、：高通目前在海外現(xiàn)金高達300億美元，現(xiàn)在，美國企業(yè)在海外的現(xiàn)金是否要課稅，正是敏感話題?！度A爾街日報》分析，“高通使用海外資金的方法很有創(chuàng)意”，高通把這筆錢拿去投資，就可以不用為這筆資金繳稅，還馬上在歐洲多了一家子公司。

　　不過，財務(wù)和策略上的聰明算計，未必能解決所有問題。

　　臺積電董事長張忠謀觀察，高通與恩智浦文化相當不同，兩家公司合并后到底能有多少綜效，要視文化能否結(jié)合，合并綜效至少要1年才能看出來。

　　因為這兩家公司運作的方式截然不同，高通是IC設(shè)計公司，只專注在新技術(shù)開發(fā)和授權(quán)上，挑最有價值的事做，恩智浦卻是IDM(整合元件制造廠)大部分工作都自己來。

　　面對的市場也很不一樣，TrendForce旗下拓墣產(chǎn)業(yè)研究所研究經(jīng)理林建宏分析，高通的主要客戶群都是智慧手機品牌商，客戶數(shù)不會超過100家;但是恩智浦這種微控制器廠商，客戶數(shù)逾上百家，且產(chǎn)品線數(shù)量超過一萬以上。高通將因此從IC設(shè)計公司，學(xué)著經(jīng)營一家在全球都有據(jù)點的IDM公司，這是相當巨大的轉(zhuǎn)變。

　　高通呈給美國證券交易委員會的一份報告就指出，整合雙方的品牌、供應(yīng)鏈、產(chǎn)品和系統(tǒng)，“就要花上數(shù)年時間”。

　　對臺廠是利?還是弊?

　　這樁半導(dǎo)體世紀聯(lián)姻，對臺灣IC設(shè)計公司會不會有影響?高通產(chǎn)品線若整并，哪些臺灣供應(yīng)鏈廠商有可能獲利?

　　安聯(lián)臺灣科技基金經(jīng)理人廖哲宏認為，高通與恩智浦合并后，若能發(fā)揮一加一大于二的綜效，那么臺積電、日月光等將會因此受惠。

　　先前曾發(fā)生，半導(dǎo)體大廠博通被整并后，出現(xiàn)“拾穗效應(yīng)”，客戶轉(zhuǎn)單到臺灣IC設(shè)計公司，讓瑞昱股價大漲，這次是否會重演?

　　聯(lián)發(fā)科、瑞昱、聯(lián)詠等臺灣IC設(shè)計業(yè)者，雖然積極將觸角延伸至汽車電子、工業(yè)等領(lǐng)域，然而，聯(lián)發(fā)科、瑞昱、聯(lián)詠等臺灣IC設(shè)計業(yè)者均主攻中低階市場，與高通瞄準高階領(lǐng)域，市場定位有明顯區(qū)隔。高通在汽車電子領(lǐng)域，強攻車聯(lián)網(wǎng)等，與聯(lián)發(fā)科透過結(jié)盟四維圖新，掌握汽車圖資的戰(zhàn)略位置，方向并不相同，因而并購案對IC設(shè)計公司的影響較小。

　　但是，高通已經(jīng)預(yù)告，未來兩年將進行整并，擠出至少5億美元的綜效。高通長期和臺灣半導(dǎo)體供應(yīng)鏈合作，合并后的新公司，增加對臺灣半導(dǎo)體供應(yīng)鏈的訂單，仍是值得期待的方向。