中國(guó)集成電路產(chǎn)業(yè)應(yīng)如何“走出去”并購(gòu)？

　　資本如何消化技術(shù)

　　即使收購(gòu)成功，能否實(shí)現(xiàn)“消化”也考驗(yàn)著中國(guó)集成電路企業(yè)。北京大學(xué)微電子學(xué)研究院教授蔡一茂對(duì)《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》記者表示，如果中國(guó)集成電路企業(yè)已經(jīng)有一定的技術(shù)和市場(chǎng)，是對(duì)公司既有市場(chǎng)進(jìn)行有益補(bǔ)充和擴(kuò)展的收購(gòu)，“那就不可能發(fā)生消化不良現(xiàn)象。”

　　如果是純粹的資本運(yùn)作，在自身技術(shù)實(shí)力不強(qiáng)或沒(méi)有一定市場(chǎng)地位的情況下，通過(guò)并購(gòu)全新技術(shù)進(jìn)入某一領(lǐng)域、并希望維持既有市場(chǎng)將很困難。

　　蔡一茂表示集成電路產(chǎn)業(yè)的技術(shù)發(fā)展迅速，已經(jīng)取得成績(jī)的并不能保證后續(xù)也一定取得同樣業(yè)績(jī)。如果不能留住被并購(gòu)公司的人才，也將很難保證技術(shù)得以延續(xù)。

　　在2015年中國(guó)集成電路資本“走出去”并購(gòu)或入股的11個(gè)案例中(包括臺(tái)灣)，有5個(gè)由資本完成。

　　一個(gè)案例是豪威科技(OmniVisi on)。美國(guó)豪威是一家影像傳感器企業(yè)，根據(jù)不同的排名方式在全球影像傳感器領(lǐng)域的位置是第二或第三，即索尼之后最重要的影像傳感器企業(yè)。

　　美國(guó)豪威原為納斯達(dá)克上市公司，2016年初由中信資本、北京清芯華創(chuàng)投資管理有限公司和金石投資有限公司組成的財(cái)團(tuán)通過(guò)收購(gòu)、私有化舉措，使其成為北京豪威的下屬公司。根據(jù)最終協(xié)議，交易價(jià)格為每股29.75美元，總計(jì)約19億美元。

　　然而在成為“中國(guó)公司”之后，由于美方技術(shù)人員缺乏對(duì)資本的認(rèn)同、流失嚴(yán)重，其他大公司也有意從豪威科技吸納技術(shù)骨干。豪威科技因此一直未能顯示出更好的發(fā)展勢(shì)頭。

　　要能消化吸收被并購(gòu)企業(yè)的技術(shù)還依賴于中國(guó)集成電路產(chǎn)業(yè)，尤其是集成電路公司自身所擁有人才水平的影響。較為典型的例子是，2014年10月，由美國(guó)IBM聯(lián)合5家中方公司在蘇州成立的“中國(guó)Power技術(shù)產(chǎn)業(yè)生態(tài)聯(lián)盟”。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為IBM沒(méi)有對(duì)中國(guó)企業(yè)開(kāi)放先進(jìn)的技術(shù)。

　　但一位業(yè)內(nèi)人士向《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》記者表示，其主要原因還是中方尚無(wú)相關(guān)技術(shù)知識(shí)積累，消化不了IBM的先進(jìn)技術(shù)。

　　可以佐證的是，據(jù)初步測(cè)算，“十三五”期間中國(guó)集成電路產(chǎn)業(yè)人才總需求在30萬(wàn)人以上，而當(dāng)前所有高校微電子相關(guān)專業(yè)每年的畢業(yè)生不足7500人。

　　孫偉介紹，高端人才十分缺乏，已經(jīng)成為中國(guó)集成電路產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展的重要瓶頸，嚴(yán)重影響了產(chǎn)業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

　　更嚴(yán)峻的是，集成電路產(chǎn)業(yè)領(lǐng)先的國(guó)家還對(duì)人才流入中國(guó)加以限制。2016年12月，全球前三大存儲(chǔ)器供應(yīng)商三星電子、SK海力士半導(dǎo)體公司(SK hynix)和鎂光科技，相繼寄出存證信函給準(zhǔn)備跳槽到合肥長(zhǎng)鑫集成電路有限責(zé)任公司及為福建晉華集成電路有限公司負(fù)責(zé)研發(fā)的聯(lián)華電子股份有限公司核心成員，全力防堵DRAM技術(shù)流入中國(guó)大陸。

　　此外，中國(guó)本土公司去并購(gòu)一家跨國(guó)公司的前提是它已是一家跨國(guó)公司，但中國(guó)還缺乏本土成長(zhǎng)起來(lái)的跨國(guó)集成電路企業(yè)。葉甜春表示，這也在一定程度上導(dǎo)致了消化難題。

　　如何跨越資金門檻

　　資金問(wèn)題則是中國(guó)集成電路產(chǎn)業(yè)“走出去”并購(gòu)需要面對(duì)的第四個(gè)難題。特別在當(dāng)前“三去一補(bǔ)一降”的背景下，如何融資已經(jīng)成為一個(gè)重大挑戰(zhàn)。在去杠桿的大環(huán)境下，銀行、證券機(jī)構(gòu)都在進(jìn)行收緊。無(wú)論收購(gòu)本身還是后續(xù)消化，都需要面臨越來(lái)越嚴(yán)格的資金管控。

　　而中國(guó)集成電路企業(yè)起步較晚，不僅之前發(fā)展大多依靠融資、貸款，到目前也缺乏足夠積累，必須以高杠桿的形式撬動(dòng)資金。

　　由于缺乏差異化處理，一些集成電路企業(yè)的的對(duì)外投資和繼續(xù)消化，其融資舉措與影視、娛樂(lè)等行業(yè)的高溢價(jià)行為，都被謹(jǐn)慎的看待。

　　另一方面，進(jìn)一步防范潛在風(fēng)險(xiǎn)，中國(guó)政府正在逐漸收緊直接對(duì)外投資。這主要是應(yīng)對(duì)之前幾年中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的諸多盲目性和不成熟。特別是在人民幣貶值預(yù)期下，人民幣國(guó)際化與企業(yè)國(guó)際化步伐應(yīng)相協(xié)調(diào)，警惕偽裝成對(duì)外投資的資本外流。

　　原本打算收購(gòu)全球高級(jí)半導(dǎo)體產(chǎn)品設(shè)計(jì)、制造和行銷領(lǐng)先者美國(guó)愛(ài)特梅爾公司(ATMEL CORPORATION)的中國(guó)電子科技集團(tuán)公司，在考慮了包括財(cái)務(wù)壓力在內(nèi)的多方面投資風(fēng)險(xiǎn)后最后撤回了并購(gòu)計(jì)劃。

　　中國(guó)社會(huì)科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所國(guó)際投資研究室主任張明團(tuán)隊(duì)在其發(fā)布的《2016年第二季度中國(guó)對(duì)外直接投資(ODI)報(bào)告》中解釋，中國(guó)企業(yè)(尤其是國(guó)有企業(yè))海外并購(gòu)主要依靠外部融資，尤其是國(guó)內(nèi)銀行的支持，這給企業(yè)帶來(lái)了沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。即使對(duì)于央企，也不得不考慮這一問(wèn)題。

　　事實(shí)上，集成電路產(chǎn)業(yè)就是一個(gè)需要連續(xù)巨額投資的“無(wú)底洞”。

　　2016年，英特爾的研發(fā)支出達(dá)127億美元，約為當(dāng)年?duì)I業(yè)收入的23%，恰好也是全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)研發(fā)投入的23%。英特爾自2012年開(kāi)始研發(fā)投入超過(guò)了100億美元，每年的研發(fā)投入金額仍在不斷增加。

　　全球IT調(diào)研與咨詢服務(wù)公司Gartenr高級(jí)總監(jiān)盛陵海對(duì)《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》記者表示，集成電路公司要與產(chǎn)業(yè)發(fā)展賽跑，即投資有產(chǎn)出能夠維持對(duì)下一輪技術(shù)研發(fā)的投資，但如果一次性投資后沒(méi)有產(chǎn)出則需要追加額外資金才能追趕不斷發(fā)展的技術(shù)。

　　值得注意的是，拓璞產(chǎn)業(yè)研究經(jīng)理林建宏表示，目前主導(dǎo)中國(guó)集成電路海外并購(gòu)案的不少是資本公司，一般來(lái)說(shuō)會(huì)有對(duì)并購(gòu)后的資金儲(chǔ)備，但若對(duì)產(chǎn)品發(fā)展不夠了解，儲(chǔ)備的資金會(huì)出現(xiàn)不足，也可能造成預(yù)期的投資年限拉長(zhǎng)而導(dǎo)致資金存在巨大缺口現(xiàn)象。

　　“雖然國(guó)家從財(cái)政上對(duì)集成電路產(chǎn)業(yè)的發(fā)展予以大力支持，但財(cái)政投入最大的局限性就是一次性投入，即對(duì)同一個(gè)項(xiàng)目的支持有限。”權(quán)威人士表示，因此國(guó)家大基金的支持只是引導(dǎo)基金，將“聚焦骨干企業(yè)、關(guān)鍵領(lǐng)域，抓緊布局前瞻領(lǐng)域，持續(xù)推動(dòng)核心技術(shù)突破。”重點(diǎn)就是以國(guó)際化視野，整合利用產(chǎn)業(yè)鏈上下游資源，突破關(guān)鍵共性制造工藝和核心知識(shí)產(chǎn)權(quán)，帶動(dòng)產(chǎn)品與設(shè)計(jì)、裝備與材料整體發(fā)展。