1300億元驚天交易背后：博通或許只是表面光鮮

　　進(jìn)入11月份以來，最為引人矚目的消息當(dāng)屬雙通并購案。

　　上周五，博通提議以每股70美元現(xiàn)金加股票方式收購高通，交易價值為1300億美元。出價包含60美元的現(xiàn)金和10美元的股票，比11月2日高通收盤價溢價28%。

　　雖然目前尚未成交，但博通目前提出的1300億美元方案，已經(jīng)是美國股市科技股中最大的收購方案。而一旦收購成功，博通也將可能成為繼英特爾和三星之外最大半導(dǎo)體制造商。

　　消息剛剛公布，各種各樣的聲音也是鋪天蓋地。有觀點認(rèn)為，博通是在趁火打劫，趁著高通深陷與蘋果的訴訟，以及商業(yè)模式被否定等多重因素下導(dǎo)致的股價低迷，想以一個相對低廉的價格將其收入囊中;也有觀點認(rèn)為，除了在WiFi等極個別領(lǐng)域，高通的業(yè)務(wù)與博通存在很強(qiáng)的互補(bǔ)性，雙通合并能夠通吃產(chǎn)業(yè)鏈，帶來壟斷性的收益;還有觀點認(rèn)為，高通的主陣地—移動通信在將來會取代WiFi，5G將會來一統(tǒng)天下，博通是在為未來IoT時代鋪路。

　　當(dāng)然，各種觀點都有其合理性。不過，在筆者看來，博通此舉更是在給自己找個未來的出路，它是在展開“自救”，它必須要找到一個可以持續(xù)的商業(yè)故事，而這個故事就是高通和5G。

　　經(jīng)過一系列令人眼花繚亂的收購，博通現(xiàn)在看起來很猛很健康也很賺錢，產(chǎn)品布局更是涵蓋有線網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)架構(gòu)、無線通信、企業(yè)級存儲、工業(yè)及其他多個門類。更重要的是，在每個細(xì)分領(lǐng)域，都是行業(yè)的佼佼者，相信絕大多數(shù)人都認(rèn)為博通是個很有前景的企業(yè)，但實際呢?

　　在博通最新一季的財報中，博通自己是這樣描述的：我們是一家半導(dǎo)體設(shè)計領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)，專注于處理復(fù)雜數(shù)字和混合信號的設(shè)備、基于Analog III-V處理器的產(chǎn)品。這種大而全的定位描述或許看起來有點復(fù)雜，更準(zhǔn)確的歸類描述或許是博通在財報中對于自己業(yè)務(wù)的分塊。整體來說分為四部分——有線網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)架構(gòu)、無線通信、企業(yè)級存儲、工業(yè)及其他。

　　根據(jù)博通Q3的財報，有線網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)架構(gòu)業(yè)務(wù)營收22.08億美元，凈利10.15億美元，無線通信業(yè)務(wù)營收12.83億美元、凈利4.92億美元。這兩項業(yè)務(wù)加起來占了整體營收的78%，占了整體四項業(yè)務(wù)整體的利潤的62%。這兩塊也是2016年安華高收購之前，博通的主營業(yè)務(wù)。

　　禍兮福之所倚，福兮禍之所伏，博通面臨的挑戰(zhàn)正是來自于這兩塊異常賺錢的業(yè)務(wù)。

　　從有線網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)架構(gòu)業(yè)務(wù)角度來看，這塊業(yè)務(wù)凈利潤率接近50%，為什么能這么高呢?因為博通基本上是市場的壟斷者，比如在交換機(jī)芯片方面，它的占比超過90%，競爭對手只有Marvell和國內(nèi)的盛科，但規(guī)模差距太大。既然是壟斷，那博通面臨的挑戰(zhàn)在哪呢?

　　挑戰(zhàn)來自于兩個方面，首先是下游廠商的自研，之前下游網(wǎng)絡(luò)設(shè)備廠商擁有自研芯片能力的幾乎沒有，但現(xiàn)在隨著下游廠商集中度的不斷提高，他們對于成本、集成度、響應(yīng)速度等問題越來越看重，對于博通等商業(yè)芯片的依賴程度在下降。當(dāng)然，這并不是最核心的，更大的挑戰(zhàn)來自于生態(tài)系統(tǒng)的顛覆，那就是以x86為代表的通用芯片或者通用處理器開始進(jìn)入傳統(tǒng)的網(wǎng)絡(luò)市場，也就是已經(jīng)被廣泛接受的NFV。

　　這種變革已經(jīng)出現(xiàn)，而且在不斷的發(fā)生，比如虛擬化寬帶遠(yuǎn)程接入服務(wù)器(vBRAS)、虛擬化客戶端設(shè)備(vCPE)以及虛擬化寬帶網(wǎng)絡(luò)網(wǎng)關(guān)(vBNG)。究其背后的原因，海量數(shù)據(jù)、海量連接以及多樣化的工作負(fù)載需要更加靈活可靠低成本的網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施，傳統(tǒng)的那套架構(gòu)已經(jīng)過時了。未來的網(wǎng)絡(luò)肯定要走向開放化、虛擬化、融合化和智能化。

　　從無線通信業(yè)務(wù)角度來講，博通以前的確是有基帶產(chǎn)品的，但后來被迫退出了市場，但保留了諸如WiFi這樣的非常有市場競爭力的產(chǎn)品。這塊業(yè)務(wù)面臨的挑戰(zhàn)主要來自于幾個方面。首先，和高通的競爭，以WiFi芯片為例，博通和高通是業(yè)界主流供應(yīng)商，基本上壟斷上市場，如果雙通合璧就實現(xiàn)了壟斷;第二，博通現(xiàn)有的產(chǎn)品組合很難滿足未來的市場需求，未來是一個萬物互聯(lián)的世界，無處不在的連接性與智能化是最大的特征，而這是博通的弱項，博通甚至因為毛利率過低而關(guān)閉了物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù);第三，也是最為顯著的5G，有觀點認(rèn)為5G會取代WiFi，這個可能有些絕對化，但從4G時代開始，以高通為代表的移動通信陣營就在想方設(shè)法的去擠占WiFi的頻譜資源，比如LTE-U或者M(jìn)uLTEfire;而且，5G時代還有個很顯著的特點，就是高度的集成化，這在智能手機(jī)這樣的產(chǎn)品上非常明顯，而高通的思路是全部自己做，比如在射頻前端領(lǐng)域已經(jīng)開始進(jìn)行整合了。

　　再現(xiàn)歷史，不如創(chuàng)造歷史;與其坐以待斃，不如主動出擊，而且當(dāng)前還是個好時機(jī)。