華為強(qiáng)攻半導(dǎo)體制造，無奈之舉恐無心插柳

過去的一周，因?yàn)樽止?jié)跳動(dòng)的Tiktok引發(fā)的以美國(guó)為主的所謂“國(guó)家安全論”，進(jìn)而希望強(qiáng)制出售Tiktok并安排微軟接盤，但關(guān)鍵時(shí)刻微軟選擇放棄，加上美股四大巨頭CEO的所謂信息安全聽證，將很多關(guān)注的焦點(diǎn)從半導(dǎo)體圈轉(zhuǎn)向了IT圈，但過去的一周多時(shí)間里，半導(dǎo)體圈還是有兩個(gè)值得我們思考的事情出現(xiàn)，并且可能成為未來影響中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的灰犀牛以及“黑天鵝”。

先說灰犀牛吧，中芯國(guó)際成功高調(diào)上市，并且毫無疑問的以高于IPO價(jià)格2.5倍高開，但隨之而來的就是首周內(nèi)跌幅超過24%，令無數(shù)對(duì)中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)頗有期待的股民大跌眼鏡。不過好在后期隨著大盤的整體看漲，中芯國(guó)際穩(wěn)定在82元左右的價(jià)位，比起不到30的上市發(fā)售價(jià)還算是比較穩(wěn)定。不過若是對(duì)比這半個(gè)月同時(shí)期幾乎氣勢(shì)如虹的臺(tái)積電，中芯國(guó)際的盈利能力和盈利預(yù)期都相去甚遠(yuǎn)。即使如此，我們梳理半導(dǎo)體公司市值，在制造業(yè)中除了三星這個(gè)混合型之外，中芯國(guó)際已經(jīng)是市值第二的制造企業(yè)了。營(yíng)收約為中芯國(guó)際1.5倍的臺(tái)聯(lián)電，市值僅90億美元，而模擬代工老大TowerJazz市值更是只有22億美元，反觀中芯國(guó)際，目前的市值即使不按A股通用計(jì)算規(guī)則下的6000億，就算A股和港股上市股本的加權(quán)，市值也在2800億人民幣，合算下來大概為400億美元，大約是半個(gè)月瘋漲后的臺(tái)積電的九分之一左右。而營(yíng)收和利潤(rùn)率，中芯國(guó)際營(yíng)收只有臺(tái)積電的8.8%左右，利潤(rùn)則不到其百分之二，能有這樣的市值已經(jīng)很不錯(cuò)了，畢竟十倍于臺(tái)積電的市盈率，看起來真的很美。

中芯國(guó)際 VS 臺(tái)積電

為什么我要把這個(gè)事情稱為灰犀牛呢？因?yàn)橹行緡?guó)際代表的制造業(yè)理論上并沒有那么高的PE可憧憬，加上這兩年中芯國(guó)際必然要花大錢投入研發(fā)先進(jìn)工藝，因此利潤(rùn)方面的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)絕對(duì)不會(huì)好看，這樣的前提下股市上的期待值依然這么高，參考一下中微公司和ASML的市盈率對(duì)比，1123.72對(duì)50.83，再次表明了中國(guó)股市對(duì)整個(gè)半導(dǎo)體概念股的追捧。如此比較起來，中國(guó)的IC設(shè)計(jì)企業(yè)的股價(jià)和市盈率反倒顯得高的沒那么突兀了，普遍2-3倍于歐美同類企業(yè)的市盈率差距在如今的大趨勢(shì)下并不算過分，比如具有某個(gè)行業(yè)幾乎統(tǒng)治性優(yōu)勢(shì)的匯頂科技的113倍PE，對(duì)比利潤(rùn)、營(yíng)收和利潤(rùn)率皆不如的Semtec的130的PE，顯得還是很合理的。從這點(diǎn)看，很明顯資本對(duì)于IC設(shè)計(jì)這種輕資產(chǎn)的還是不夠看好，反倒是中微和中芯國(guó)際這樣的重資產(chǎn)制造在股市上非常受青睞，可能很大程度因?yàn)闀?huì)有國(guó)家隊(duì)的介入和國(guó)有資本的投入加持吧。

這種股市上高調(diào)被追捧，固然能讓這些需要高投資的企業(yè)吸引大量資本，但另一方面，也會(huì)影響整個(gè)企業(yè)的發(fā)展動(dòng)向，畢竟高估值帶來的只是表面上的虛高，幾百倍的PE下市值的水分有多大很難估量，實(shí)際利潤(rùn)才是企業(yè)健康成長(zhǎng)的關(guān)鍵。對(duì)半導(dǎo)體制造來說，高投資并不能做到百分百的成功，如果投資換不來未來技術(shù)上的突破，那么重資產(chǎn)這個(gè)時(shí)候就變成真正的負(fù)擔(dān)，記得當(dāng)年KLA-Tencor中國(guó)區(qū)總經(jīng)理蘇華博士說過，半導(dǎo)體很神奇，你投資150億美元其他行業(yè)都會(huì)砸出點(diǎn)聲音，半導(dǎo)體可能因?yàn)橐稽c(diǎn)點(diǎn)失誤就完全打了水漂，甚至你還得再賠上幾十億才能退出來，這點(diǎn)后來再ATIC投資半導(dǎo)體的案例中得到了最好的證明。

有灰犀牛就同時(shí)會(huì)有黑天鵝，過去的這兩周最特別的黑天鵝就是華為開始挖角招募半導(dǎo)體制造方面的工程師，特別是光刻機(jī)和其他設(shè)備研發(fā)工程師，甚至逼迫一些國(guó)字號(hào)企業(yè)/機(jī)構(gòu)因被挖角去求助政府。坦白說，對(duì)于挖角這個(gè)事情，雖然說算不得什么光彩行徑，但既然被挖就說明你之前的員工有不滿之處，否則就算是藍(lán)翔的校友都聚在一起，也沒法把泰山從泰安移到濟(jì)南（還不如行政命令照搬萊蕪現(xiàn)實(shí)得多）。

對(duì)個(gè)人來說，人往高處走，工作嘛自然是選擇更認(rèn)可自己價(jià)值的雇主，當(dāng)然國(guó)企有國(guó)企的優(yōu)勢(shì)，但對(duì)于追求更高收入待遇的工程師來說，很明顯自己更清楚衡量的標(biāo)準(zhǔn)是什么。或者可以說，這種挖角對(duì)國(guó)企或其他被挖企業(yè)也敲響了警鐘，不切實(shí)提高研發(fā)人員的待遇，就很難留住有價(jià)值的技術(shù)人才。在這個(gè)事件的背后，反映出的是半導(dǎo)體制造相關(guān)的研發(fā)人員待遇嚴(yán)重不足，相比于IC設(shè)計(jì)圈國(guó)內(nèi)外半導(dǎo)體公司的待遇差距幾乎只有10%-15%的差距，半導(dǎo)體制造方面相關(guān)的一線研發(fā)待遇差距可能在40%-50%，甚至可能更高。聯(lián)系到前面的灰犀牛事件中半導(dǎo)體制造企業(yè)的高PE，這就意味著，中國(guó)的半導(dǎo)體制造設(shè)備和晶圓廠研發(fā)人員身處在一個(gè)高金融預(yù)期但低待遇的嚴(yán)重不和諧大環(huán)境下，這種不和諧將會(huì)直接影響到中國(guó)未來的半導(dǎo)體關(guān)鍵工藝和設(shè)備的研發(fā)進(jìn)度。這一次華為的挖角，也許該讓這些享受了大量國(guó)家資金支持的半導(dǎo)體制造和設(shè)備企業(yè)，優(yōu)先考慮如何真正提升一線研發(fā)的待遇改善了。

相比于IC設(shè)計(jì)工程師更考驗(yàn)設(shè)計(jì)經(jīng)驗(yàn)和IP整合等方面知識(shí)，半導(dǎo)體制造和設(shè)備的研發(fā)工程師更接近于材料和物理與化學(xué)，這種基礎(chǔ)學(xué)科本就在國(guó)內(nèi)不受重視，加上設(shè)備企業(yè)和制造企業(yè)固有的一些思維定式，國(guó)內(nèi)的這方面研發(fā)人才很可能會(huì)變得越來越少。臺(tái)積電為何避免在一線城市設(shè)廠，就是擔(dān)心大城市的高消費(fèi)逼得自己的研發(fā)人員為了燈紅酒綠而選擇工資更高的行業(yè)和企業(yè)。對(duì)現(xiàn)在與半導(dǎo)體工藝和設(shè)備研發(fā)相關(guān)的畢業(yè)生來說，北上廣深的一套房，可能就是迫使他們不得不選擇金融計(jì)算機(jī)甚至其他行業(yè)的最大理由。從這個(gè)角度來看，不管華為這次挖角光刻機(jī)工程師的舉動(dòng)有沒有爭(zhēng)議，但起碼會(huì)在未來帶動(dòng)這些研發(fā)崗位待遇的不小提升，希望有關(guān)部門不要干預(yù)這種市場(chǎng)性行為，真正給這批從事半導(dǎo)體設(shè)備和工藝研發(fā)的一線員工留足他們落戶一線城市的希望，也許這就是對(duì)中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈騰飛的最大助攻了。

回頭我們來說說華為，華為此舉也是逼不得已，畢竟美國(guó)人既然給華為來了18個(gè)月緩期，就是希望以此為籌碼進(jìn)行其他方面的談判，所以其他中國(guó)企業(yè)只有10天準(zhǔn)備時(shí)間，華為足足有18個(gè)月。但是華為沒有選擇談判，而是決定硬剛，這其中影響最大的就是半導(dǎo)體，而半導(dǎo)體制造首當(dāng)其沖。目前看不僅臺(tái)積電不能代工華為，三星也沒戲，甚至中芯國(guó)際都可能無法服務(wù)華為，如此前提下，華為挖光刻機(jī)工程師，并不是華為要做光刻機(jī)，也不是華為要做晶圓廠，這兩個(gè)門檻高投資大，關(guān)鍵是這么干目標(biāo)太大，容易被美國(guó)針對(duì)，畢竟晶圓廠躲得過美國(guó)技術(shù)的實(shí)在太少。

那么華為要做的是什么呢？最理想的就是找國(guó)內(nèi)其他晶圓廠，當(dāng)然國(guó)字頭那兩三個(gè)大廠估計(jì)被排除在外，以華為的體量和風(fēng)格，最適合的是找一兩家現(xiàn)有8寸廠（12寸目標(biāo)大美國(guó)設(shè)備技術(shù)用的多），然后全面進(jìn)行升級(jí)改造，最后達(dá)到華為的芯片生成要求。華為現(xiàn)有的體量看，最起碼要月產(chǎn)2-3萬片的12寸廠或5-6萬片的8寸廠，工藝上28nm應(yīng)該是比較現(xiàn)實(shí)的，14nm需要完全重新開發(fā)可能是長(zhǎng)期目標(biāo)。而目前國(guó)內(nèi)能滿足華為要求的8寸廠，技術(shù)實(shí)力遠(yuǎn)遠(yuǎn)達(dá)不到華為的要求，設(shè)備也跟不上，買設(shè)備不現(xiàn)實(shí)，只能在現(xiàn)有基礎(chǔ)上升級(jí)或者開發(fā)，這時(shí)候就需要半導(dǎo)體設(shè)備研發(fā)工程師和工藝研發(fā)工程師的介入，幫助代工廠一起進(jìn)行工藝和設(shè)備的升級(jí)研發(fā)，這也是華為高薪聘請(qǐng)工程師的初衷所在。這意味著華為未來將是控制一兩家現(xiàn)有8寸晶圓廠，然后逐步技術(shù)更新擴(kuò)充產(chǎn)能改進(jìn)制程，甚至希望能兩三年內(nèi)升級(jí)到12寸，并且能夠保證對(duì)現(xiàn)有設(shè)備的改造實(shí)現(xiàn)這些指標(biāo)，從而能夠確定不采用美國(guó)相關(guān)技術(shù)，最終滿足華為的最基本半導(dǎo)體制造需求。

很多人可能會(huì)說，國(guó)內(nèi)已經(jīng)有各種所謂領(lǐng)先的半導(dǎo)體設(shè)備企業(yè)，華為為啥不直接采購這些呢？一方面，這些設(shè)備只是半導(dǎo)體制造環(huán)節(jié)的一部分，其他部分配套還是缺口，如果都買齊了很可能還是逃不過美國(guó)技術(shù)（半導(dǎo)體設(shè)備企業(yè)前五里三個(gè)美國(guó)企業(yè)，ASML大股東是美國(guó)企業(yè)），另一方面，以華為的風(fēng)格很可能不僅信不過國(guó)內(nèi)企業(yè)的產(chǎn)品，關(guān)鍵是現(xiàn)在是爭(zhēng)分奪秒的時(shí)刻，需要自己能掌控整個(gè)研發(fā)進(jìn)度，但這對(duì)其他企業(yè)來說似乎是不可能完成的任務(wù)，所以只能華為自己組團(tuán)隊(duì)攻克。從某個(gè)角度來說，華為之所以積累如此強(qiáng)大的技術(shù)儲(chǔ)備，很大的原因來自于對(duì)所有環(huán)節(jié)的嚴(yán)格把控方面，對(duì)比其他國(guó)內(nèi)科技企業(yè)你可能聽過什么阿里系，騰訊系甚至百度系，頭條系等等，這些企業(yè)依靠投資或其他手段實(shí)現(xiàn)了對(duì)企業(yè)的間接控制，并擴(kuò)展自己的版圖，但對(duì)華為來說，華為系企業(yè)幾乎都是華為絕對(duì)控制的，才能對(duì)技術(shù)的開發(fā)進(jìn)度和質(zhì)量進(jìn)行整體上的統(tǒng)籌規(guī)劃和實(shí)際執(zhí)行。還是前面那個(gè)觀點(diǎn)，既然華為準(zhǔn)備自己做研發(fā)，這對(duì)中國(guó)的半導(dǎo)體設(shè)備和工藝研發(fā)來說，是個(gè)非常好的消息，雖然對(duì)華為是不得已而為之，但華為的巨額資金從臺(tái)積電代工轉(zhuǎn)向自主研發(fā)，必然增加中國(guó)產(chǎn)業(yè)相關(guān)研發(fā)人才的儲(chǔ)備，未來研發(fā)方面追趕國(guó)際領(lǐng)先水平成功的可能大幅增加。

如果華為真的只能自己去生成芯片（借助一兩個(gè)華為完全控制但名義上并沒有控制的晶圓廠），那么對(duì)華為產(chǎn)品的未來有什么影響么？

如果你是華為消費(fèi)端業(yè)務(wù)甚至手機(jī)業(yè)務(wù)的粉絲，希望你忽略后面的內(nèi)容，因?yàn)槿A為的核心業(yè)務(wù)或者是被美國(guó)針對(duì)性管制的業(yè)務(wù)不在這里。華為未來也許不會(huì)放棄這部分業(yè)務(wù)，畢竟現(xiàn)在已經(jīng)占了營(yíng)收的半壁江山，但這部分追隨先進(jìn)制程最緊密的智能手機(jī)處理器，可能華為只能選擇外購或者合作開發(fā)，不管用哪種方式，麒麟1020可能短期內(nèi)（一兩年里）將一直是華為手機(jī)內(nèi)核的巔峰。至于其他消費(fèi)端的半導(dǎo)體產(chǎn)品，外購比例必然加大，而即使自行生成，成本也比選擇代工更高（雖然臺(tái)積電能從訂單切走35%的利潤(rùn)，但用代工廠比自己生成要合算得多），因?yàn)椴还苁巧?jí)產(chǎn)品線還是自己控制晶圓廠，都是一筆非常大的開銷，攤薄到海思現(xiàn)有105億美元的產(chǎn)品銷售額中大約給臺(tái)積電的只有30-35億左右，而臺(tái)積電是一個(gè)400億規(guī)模的生意去攤薄所有研發(fā)和運(yùn)營(yíng)費(fèi)用。因此，消費(fèi)業(yè)務(wù)因?yàn)橥赓徯酒脑龆嗷蛘咝阅芊矫娴膬?yōu)勢(shì)不再明顯，或者因?yàn)?/span>BOM成本的增加而對(duì)售價(jià)產(chǎn)生不利的影響。

5G和通信設(shè)施相關(guān)的業(yè)務(wù)是華為的核心部分，這部分也是華為自行開發(fā)半導(dǎo)體制造和研究半導(dǎo)體工藝的關(guān)鍵點(diǎn)所在?？梢哉f這部分業(yè)務(wù)是華為必須保下來的，也是對(duì)半導(dǎo)體成本不太敏感的業(yè)務(wù)，而且對(duì)工藝來說，28nm并不是完全不可接受。單純這部分的數(shù)字半導(dǎo)體需求來看，大概每月2萬片的8寸廠也許就能勉強(qiáng)滿足，這也是目前最現(xiàn)實(shí)的國(guó)內(nèi)部分晶圓廠短期內(nèi)擴(kuò)產(chǎn)的極限了。希望通過網(wǎng)絡(luò)國(guó)內(nèi)先進(jìn)的研發(fā)人才，華為能夠在今年底之前，實(shí)現(xiàn)對(duì)半導(dǎo)體生產(chǎn)線的第一部分改造，這關(guān)乎到華為能否挺過最困難的第一步。

當(dāng)然，半導(dǎo)體制造只是華為面臨的最現(xiàn)實(shí)的困難之一，目前來看，EDA軟件以及高性能模擬器件，同樣是對(duì)華為最核心業(yè)務(wù)至關(guān)重要卻又短期內(nèi)無法解決的問題，這兩部分華為如何應(yīng)對(duì)，我們也只能靜待佳音了。還是由衷的期待，通過這次華為挖角半導(dǎo)體設(shè)備研發(fā)人員的事件，切實(shí)提升中國(guó)半導(dǎo)體制造端研發(fā)人員的待遇水平，為中國(guó)半導(dǎo)體的未來吸納更多年輕人，共謀中國(guó)“芯”未來。