商業(yè)周刊：科技股不再是避風(fēng)港

　　導(dǎo)讀：《商業(yè)周刊》周二發(fā)表分析文章稱，華爾街壞消息層出不窮，投資者可能面臨又一輪“文火慢燉”的逆流，一度在金融危機(jī)風(fēng)暴中充當(dāng)“避風(fēng)港”的科技類股將再度卷入其中。

　　過去一年的多數(shù)時間里，投資者一直將科技股作為信貸緊縮狀況及原油和其他商品價格暴漲的避風(fēng)港。在危機(jī)加深的形勢下，科技公司憑借現(xiàn)金儲備高、債務(wù)少及出口銷售因美元疲軟而表現(xiàn)強(qiáng)勁的優(yōu)勢，其價值有所提高。

　　但是，美元匯率自7月中旬以來持續(xù)上漲，正迅速抹平美元走軟給許多科技公司帶來的增長。與此同時，裁員活動、信貸標(biāo)準(zhǔn)緊縮及利潤下滑令科技公司的IT預(yù)算遭遇了更大打擊。分析師稱，買入科技類股的論調(diào)因此減弱?；ㄆ焓紫绹善辈呗詭熗邪轄査?middot;列夫柯維奇(Tobias Levkovich)稱：“我正在減持科技股。一年以前，科技股是個令人感興趣的領(lǐng)域，但現(xiàn)在已日益變得具有挑戰(zhàn)性。”

　　失去上行動力

　　舉例來說，戴爾幾周前曾報稱IT開支“保守”，9月16日又表示該公司的產(chǎn)品需求“進(jìn)一步走軟”。戴爾預(yù)計成本將會上升，原因是該公司計劃采取裁員、并購及其他措施以“提高競爭力”。受此消息刺激，戴爾股價收盤大跌11.17%，下跌2.01美元，報收于15.98美元，盤中一度跌至16.50美元，為七年來最低。

　　自美元兌歐元匯率從7月15日開始回漲以來，科技股價格一直重挫。其中，蘋果股價截至9月15日收盤下滑19.3%，甲骨文下滑7.5%，同期納斯達(dá)克綜合指數(shù)下跌1.1%，標(biāo)普500指數(shù)下滑2.9%。華爾街分析師稱，蘋果、甲骨文和惠普等科技公司未來幾個季度中的增長將低于預(yù)期，因為它們失去了美元走軟提振出口銷售所帶來的動力支撐。

　　網(wǎng)絡(luò)類股同樣也不安全。雅虎股價自7月15日以來下滑16.5%，9月4日報17.75美元，接近五年低點(diǎn)。投資者認(rèn)為，在拒絕了微軟5月提出的每股33美元的收購要約后，雅虎股價不會回漲。業(yè)內(nèi)龍頭谷歌股價也下滑了17%，最新的原因是投資者擔(dān)心美國政府可能采取措施阻止谷歌控制在線廣告市場。

　　科技股很可能因金融服務(wù)業(yè)的并購活動和無序狀態(tài)蒙受更大損失，因為該行業(yè)是IT服務(wù)的主要市場。9月14日，美國銀行同意收購美林；9月15日，雷曼兄弟申請破產(chǎn)保護(hù)，保險業(yè)巨頭美國國際集團(tuán)信用評級遭下調(diào)，正努力試圖籌募資金。

　　華爾街令科技類股受損

　　美國銀行、美林、雷曼兄弟和美國國際集團(tuán)等許多華爾街公司是電腦軟、硬件的大買家。Avian Securities研究部門主管埃維·科恩(Avi Cohen)稱：“金融業(yè)IT開支肯定將會下降，許多技術(shù)計劃也將終止或暫停。”

　　高盛預(yù)測，今年美國IT開支增長將僅為4%，低于此前預(yù)期的6%。高盛9月8日發(fā)表報告稱：“IT經(jīng)理人的熊市情緒似乎正日益增長”，這將“令預(yù)算緊縮”。

　　更糟糕的是，科技類股價格可能仍被高估。列夫柯維奇稱，企業(yè)IT開支通常與未來六到九個月的盈利趨勢保持一致，資本投資的下滑則與約九個月內(nèi)的信貸標(biāo)準(zhǔn)緊縮保持一致。他指出，這些趨勢尚未完全折射到科技類股中去。

　　外匯得益減弱

　　與此同時，美元回彈無益于科技股。繼兩年多以來穩(wěn)步下跌后，美元兌歐元匯率7月15日下觸1.604美元?dú)v史低點(diǎn)，惠普、甲骨文、IBM及其他出口銷售在營收中所占份額較大的科技公司因此受益。

　　但這種外匯得益正在減弱。在原油價格下滑的提振作用下，美元兌歐元匯率9月11日上觸接近12個月高點(diǎn)，9月15日報1.426美元。研究和投資公司International Strategy & Investment的技術(shù)研究部門主管比爾·維曼(Bill Whyman)預(yù)測，過去六個月中，標(biāo)普500指數(shù)科技類成分股營收約1/4得益于美元匯率走軟的提振作用，但他預(yù)計這種提振作用將在第四季度減弱，到明年第一季度將令科技公司營收大傷元?dú)狻?/p>

　　分析師正開始修正預(yù)期。研究公司American Technology Research分析師肖·吳(Shaw Wu)下調(diào)了對惠普和IBM的2008和2009年營收預(yù)期，部分原因是美元走強(qiáng)。他對這兩家公司的股票評級同為“買入”。

　　芯片價格下滑

　　據(jù)業(yè)界權(quán)威投資分析機(jī)構(gòu)Pacific Crest Securities分析師安迪·哈格里夫斯(Andy Hargreaves)9月12日發(fā)表研究筆記稱，美元的上漲可能令蘋果第四季度營收減少1.05億美元，至81.1億美元，他將蘋果股票評級定為“超越市場表現(xiàn)”。

　　花旗軟件研究部門主管布倫特·賽爾(Brent Thill)稱，雖然美元走軟令甲骨文截至5月為止的上一財年營收增長6%，但該公司當(dāng)前財年第一財季從美元匯率中的得益將低于此前預(yù)測的5%，他將甲骨文的股票評級定為“買入”；到2009年第二季度，匯率因素可能令甲骨文報稱銷售下滑。

　　其他科技公司也將成為需求下降的犧牲品，長達(dá)一年的內(nèi)存芯片價格跌勢已將9月9日的費(fèi)城半導(dǎo)體業(yè)指數(shù)(SOXX)拖低至五年半低點(diǎn)。內(nèi)存芯片制造商縮減生產(chǎn)，半導(dǎo)體生產(chǎn)設(shè)備經(jīng)銷商訂單因此減少。

　　今秋面臨挑戰(zhàn)

　　確切地說，有些公司一直受到某些動力的保護(hù)，正是這些動力鞭策科技市場前進(jìn)。微軟廣泛的產(chǎn)品系列和眾多以美元計價的營收可能為其帶來一些免疫力，該公司股價自7月15日以來上漲6.6%；思科已成功對沖匯率風(fēng)險，同期股價上漲5.1%。

　　但投資者仍預(yù)計科技公司今秋將面臨艱難處境。賽爾稱，就軟件業(yè)而言，9月到11月原本應(yīng)是股價上漲期，原因是經(jīng)銷商通常在這一時期簽署來年合約。他指出：“往年，這種確定性使得投資者樂于在秋季買入科技類股，但今年情況完全不同。”