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山寨機教母,做出一個射頻芯片IPO:市值近200億元

發(fā)布人:芯東西 時間:2022-04-17 來源:工程師 發(fā)布文章
華米OV參投,國產(chǎn)射頻PA龍頭上市,開盤破發(fā)暴跌30%。

作者 |  高歌
編輯 |  Panken芯東西4月12日報道,剛剛,國產(chǎn)射頻功率放大器龍頭唯捷創(chuàng)芯(股****代碼:688153)在科創(chuàng)板上市,其發(fā)行價為66.60元/股。唯捷創(chuàng)芯開盤價為46元/股,開盤破發(fā),隨后股價有所上調(diào),最高至51.50元/股。截止芯東西成文,唯捷創(chuàng)芯報45元/股,跌幅32%,總市值186億元。

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唯捷創(chuàng)芯的創(chuàng)始人是創(chuàng)辦了天語手機、被譽為“山寨機教母”的榮秀麗,其第一大股東為中國臺灣移動SoC巨頭聯(lián)發(fā)科的子公司,華為、小米、OPPO、vivo四大國產(chǎn)手機廠商均為唯捷創(chuàng)芯股東。唯捷創(chuàng)芯的主營業(yè)務為射頻前端芯片,產(chǎn)品主要為射頻功率放大器(PA)模組,還包括部分射頻開關芯片、Wi-Fi射頻前端模組及接收端模組產(chǎn)品。射頻前端芯片主要為手機等移動終端設備提供無線電磁波信號的發(fā)送和接收,是進行蜂窩網(wǎng)絡連接、Wi-Fi、藍牙、GPS等無線通信功能所必需的核心模塊。若沒有射頻前端芯片,手機等移動終端設備將無法撥打電話和連接網(wǎng)絡。

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▲射頻前端簡易結構

報告期內(nèi),唯捷創(chuàng)芯4G射頻功率放大器模組累計出貨超12億顆,根據(jù)市場分析機構CB Insights的《中國芯片設計企業(yè)榜單2020》,唯捷創(chuàng)芯4G射頻功率放大器出貨量位居國內(nèi)廠商第一。其5G射頻功率放大器模組累計出貨也超過1億顆。2015年12月,唯捷創(chuàng)芯登陸全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)(俗稱“新三板”),并于2017年1月主動申請終止新三板掛牌。2017年3月,唯捷創(chuàng)芯在新三板終止掛牌。報告期內(nèi),唯捷創(chuàng)芯的營收呈快速增長趨勢,2018年-2021年上半年營收分別為2.84億元、5.81億元、18.10億元和17.02億元。唯捷創(chuàng)芯無控股股東,實際控制人為董事長榮秀麗和總經(jīng)理孫亦軍。本次IPO,唯捷創(chuàng)芯計劃募資24.87億元,將分別用于“集成電路生產(chǎn)測試”、“研發(fā)中心建設”和“補充流動資金”三個項目。

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▲唯捷創(chuàng)芯募資計劃

本文福利:唯捷創(chuàng)芯招股書,可在公眾號聊天欄回復關鍵詞【東西247】獲取。
01.天語之母創(chuàng)建核心技術人員來自Qorvo前身


唯捷創(chuàng)芯創(chuàng)建于2010年5月24日,其創(chuàng)始人為榮秀麗和蔣壯,其中蔣壯為深圳市貴人資本股東,榮秀麗則是天語手機的創(chuàng)始人。在做過百利、三星和愛立信等多家手機品牌的手機代理商后,榮秀麗在2002年成立了天宇朗通通信設備有限公司,創(chuàng)建了天語手機這一自己的手機品牌。2008年,天語手機出貨量達2100萬臺,營收80億元,市場占有率排名國內(nèi)手機品牌第一。當年,榮秀麗更是以身家42億元成為胡潤IT富豪榜的第11名,被譽為“山寨機教母”。

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▲唯捷創(chuàng)芯董事長榮秀麗

可惜好景不長,在智能手機出現(xiàn)后,天語手機并沒有抓住這一新的市場趨勢,在和蘋果、小米等國內(nèi)外手機品牌的競爭中落入下風。之后,榮秀麗進入了射頻芯片領域,創(chuàng)辦了唯捷創(chuàng)芯。唯捷創(chuàng)芯最初的技術人員來自素有“射頻PA芯片黃埔軍?!敝Q的美國威訊聯(lián)合半導體(RF Micro Devices, Inc.,該公司后與TriQuint Semiconductor, Inc.合并,名稱變更為Qorvo,為全球第四大射頻前端芯片廠商)。不過這也招致了威訊聯(lián)合半導體對唯捷創(chuàng)芯的訴訟,2012年威訊聯(lián)合半導體在美國北卡羅來納州和中國上海等地法院發(fā)起了訴訟。其起訴書寫道,唯捷創(chuàng)芯前總經(jīng)理向上、前威訊聯(lián)合半導體設計工程師杜曉航等人,在簽有保密協(xié)議的情況下,竊取了威訊聯(lián)合半導體的技術。威訊聯(lián)合半導體起訴唯捷創(chuàng)芯侵犯商業(yè)秘密糾紛和不正當競爭糾紛,以及唯捷創(chuàng)芯多個產(chǎn)品侵犯其技術秘密。2016年9月,已在新三板上市的唯捷創(chuàng)芯發(fā)布公告,宣布與威訊聯(lián)合半導體簽署了全球和解協(xié)議,將支付580萬美元和相關稅務及其他費用,唯捷創(chuàng)芯公司、子公司、代理人、雇員等將對所有訴求獲得豁免。

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▲唯捷創(chuàng)芯新三板訴訟進展公告

本次科創(chuàng)板IPO報告期內(nèi),唯捷創(chuàng)芯不存在對其經(jīng)營有較大影響的訴訟或仲裁事項。目前唯捷創(chuàng)芯的3名核心技術人員均有在威訊聯(lián)合半導體的工作經(jīng)歷,3人分別為唯捷創(chuàng)芯首席技術官FENG WANG、研發(fā)總監(jiān)林升和研發(fā)總監(jiān)白云芳。FENG WANG為美國明尼蘇達大學(雙城分校)博士學歷,曾在Rosemount、Terago communication等公司任主任工程師。2002年10月,F(xiàn)ENG WANG在威訊聯(lián)合半導體擔任無線收發(fā)器設計主任工程師;2008年7月他加入華為,任無線接收發(fā)器設計主管工程師;2010年10月加入唯捷創(chuàng)芯。林升擁有復旦大學碩士學歷,曾在上海新茂半導體、上海華虹、賽洛格半導體、威訊聯(lián)合半導體等公司任研發(fā)工程師;2011年2月至2011年6月,他被Sige Semiconductor聘為研發(fā)工程師;從2011年7月至今,林升在唯捷創(chuàng)芯任研發(fā)總監(jiān)。和林生一樣,白云芳同樣是復旦大學碩士學歷。她曾在南京電子十四所工作,后在芯唐電子任集成電路設計工程師。2007年4月至2011年11月,她任威訊半導體技術(上海)有限公司射頻工程師,之后白云芳進入唯捷創(chuàng)芯。
02.營收復合增長率達152%vivo榮耀為前五大客戶


報告期內(nèi),唯捷創(chuàng)芯的營收呈快速增長趨勢,2018年-2021年上半年各期營收分別為2.84億元、5.81億元、18.10億元和17.02億元,2018年-2020年年均復合增長率達152.48%。在2020年年初,唯捷創(chuàng)芯實現(xiàn)5G射頻功率放大器模組的量產(chǎn)銷售,并于2021年上半年實現(xiàn)接收端模組的量產(chǎn)銷售,加快了其產(chǎn)品銷售和營收規(guī)模的增長。凈利潤方面,唯捷創(chuàng)芯于2021年上半年實現(xiàn)了報告期內(nèi)的首次盈利,其2018年-2021年上半年各期凈利潤分別為-3385.88萬元、-2999.41萬元、-7772.91萬元和425.86萬元。招股書強調(diào),唯捷創(chuàng)芯凈利潤較低與員工股份激勵、匯兌損失等因素有關,如扣除非經(jīng)常性損益后,唯捷創(chuàng)芯2020年的凈利潤為7273.41萬元、2021年上半年凈利潤為2.52億元。

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▲唯捷創(chuàng)芯報告期各期營收和凈利潤情況

報告期各期,唯捷創(chuàng)芯的研發(fā)費用分別為5544.81萬元、7278.97萬元、1.53億元以及1.09億元,分別占同期營收的19.52%、12.52%、8.45%和6.41%。

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▲唯捷創(chuàng)芯2021年上半年各業(yè)務占比

截至2021年6月30日,唯捷創(chuàng)芯的員工總數(shù)為322人,其中研發(fā)人員171人,占比超過50%。此外,唯捷創(chuàng)芯已取得專利26項、集成電路布圖設計專有權86項。從業(yè)務上來看,唯捷創(chuàng)芯的產(chǎn)品包括PA模組、射頻開關、Wi-Fi射頻前端模組和接收端模組,其中PA模組是唯捷創(chuàng)芯的主要收入來源,Wi-Fi射頻前端模組于2019年量產(chǎn)銷售,接收端模組則于2021年上半年產(chǎn)生收入。報告期內(nèi),唯捷創(chuàng)芯的前五大客戶既有華信科、泰科源、深圳環(huán)昇、聯(lián)仲達等經(jīng)銷商客戶,也有維沃移動、榮耀等手機品牌直銷客戶。

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▲唯捷創(chuàng)芯報告期內(nèi)前五大客戶

由于采用Fabless(無晶圓廠)的經(jīng)營模式,唯捷創(chuàng)芯的主要采購內(nèi)容為晶圓、封裝測試服務、SMD(表面貼裝器件)、基板等。其晶圓主要由臺灣穩(wěn)懋、美國格芯等廠商提供,唯捷創(chuàng)芯主要的封測供應商為長電科技,基板和SMD的主要供應商則分別為珠海越亞與廣信聯(lián)。

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▲唯捷創(chuàng)芯報告期內(nèi)前五大供應商


03.5G商用同年推出PA產(chǎn)品4G PA出貨量位居國內(nèi)第一


從整個射頻前端市場來看,日本村田電子、美國思佳訊(Skyworks)、美國博通(Broadcom)、美國Qorvo和美國高通(Qualcomm)占據(jù)了主導地位。根據(jù)法國市場分析公司Yole Development的數(shù)據(jù),2019年,全球前五大射頻器件提供商占據(jù)了射頻前端市場份額的79%。

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▲2019年全球射頻前端芯片市場

在2019年5G商用以后,Qorvo、思佳訊、博通等芯片巨頭延續(xù)了市場主導地位。目前卓勝微、慧智微、飛驤科技、昂瑞微和唯捷創(chuàng)芯等中國本土企業(yè)均已推出5G射頻前端芯片產(chǎn)品,但整體占據(jù)的市場份額較低。在唯捷創(chuàng)芯最重要的射頻功率放大器市場上,與射頻前端行業(yè)的整體市場格局相似,Qorvo、思佳訊、博通三大芯片巨頭占據(jù)了90%以上的全球市場份額。根據(jù)招股書,唯捷創(chuàng)芯是國內(nèi)最早從事射頻前端芯片研發(fā)、設計的集成電路設計企業(yè)之一。2019年中國正式開啟5G商用,唯捷創(chuàng)芯在同一年就推出了5G PA模組,并于2020年實現(xiàn)量產(chǎn)銷售。2020年,根據(jù)市場研究機構CB Insights的數(shù)據(jù),唯捷創(chuàng)芯4G射頻功率放大器出貨量位居國內(nèi)第一。在市場競爭中,唯捷創(chuàng)芯產(chǎn)品已經(jīng)向小米、OPPO、vivo等知名手機品牌出貨,形成了穩(wěn)定的客戶關系。由于這些知名品牌廠商重視品牌信譽和產(chǎn)品質(zhì)量,對供應商要求較高,其導入周期通常在一年以上,且認證內(nèi)容繁多,有著一定的客戶壁壘。


▲唯捷創(chuàng)芯主要客戶

但同時,相比于國際芯片巨頭,唯捷創(chuàng)芯的人員、營收規(guī)模較小;不具備IDM模式企業(yè)的供應鏈把控能力,在測試環(huán)節(jié)差異較為明顯,不能設計和生產(chǎn)模組產(chǎn)品中的濾波器;主要收入來自PA模組,產(chǎn)品線寬度和技術深度均有著較大差距。毛利率方面,唯捷創(chuàng)芯由于和卓勝微、博通集成等國內(nèi)同行業(yè)可比公司,在細分產(chǎn)品定位、業(yè)務模式、企業(yè)發(fā)展階段的不同,其整體毛利率低于可比公司平均水平。

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▲唯捷創(chuàng)芯與可比公司的毛利率對比(上)以及可比公司的產(chǎn)品定位、業(yè)務模式情況(下)


04.華米Ov四大手機廠商入股董事長榮秀麗為實際控制人


由于股權較為分散,唯捷創(chuàng)芯無控股股東,其實控人為董事長榮秀麗和董事兼總經(jīng)理孫亦軍。兩人簽署了《一致行動協(xié)議》,直接持有和間接控制的股份達38.29%。

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▲唯捷創(chuàng)芯股權結構

據(jù)悉,唯捷創(chuàng)芯在發(fā)展過程中,曾和中國臺灣手機SoC巨頭聯(lián)發(fā)科旗下的絡達在PA領域有所競爭。2020年,聯(lián)發(fā)科旗下的投資公司Gaintech以4000萬美元認購唯捷創(chuàng)芯1909.84萬普通股,將手機PA產(chǎn)品開發(fā)交由唯捷創(chuàng)芯,并委派曾擔任聯(lián)發(fā)科總經(jīng)理的謝清江出任唯捷創(chuàng)芯董事長。聯(lián)發(fā)科還關停了絡達的射頻前端芯片業(yè)務。有業(yè)內(nèi)人士分析稱,這些舉動基本宣告了唯捷創(chuàng)芯在PA領域和絡達的競爭勝利。除了聯(lián)發(fā)科,唯捷創(chuàng)芯還引入了重要的上下游企業(yè)作為股東。2020年12月,Gaintech和榮秀麗出讓部分股份,引入了華為哈勃投資、OPPO、維沃移動(vivo)和小米基金。2021年5月,Gaintech和榮秀麗再次轉(zhuǎn)讓股份給穩(wěn)懋開曼。截至科創(chuàng)板上市,擁有唯捷創(chuàng)芯5%以上的股東有Gaintech、榮秀麗、貴人資本、北京語越和天津語越,分別持有唯捷創(chuàng)芯28.12%、14.80%、8.65%、8.47%和7.01%的股份。

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▲唯捷創(chuàng)芯股本情況


05.結語:唯捷創(chuàng)芯上市或加速國產(chǎn)射頻發(fā)展供應鏈把控能力存在劣勢


射頻芯片是國產(chǎn)手機的“卡脖子”領域,華為手機只能采用4G的麒麟9000或高通驍龍芯片,就是因為在5G射頻芯片上要依賴進口。近年來,國產(chǎn)射頻廠商不斷突破,唯捷創(chuàng)芯、卓勝微等行業(yè)龍頭相繼在細分領域推出5G產(chǎn)品,正在快速發(fā)展。需注意的是,整體來看,國際芯片巨頭在供應鏈把控、技術水平和營收規(guī)模上仍有著明顯的先發(fā)優(yōu)勢。目前全球前四大國際射頻芯片巨頭均采用IDM模式,從晶圓制造到封裝測試都能夠自主控制,較大部分國產(chǎn)射頻廠商有著供應鏈上的優(yōu)勢。唯捷創(chuàng)芯作為國產(chǎn)射頻前端龍頭之一,其上市將幫助其擴大經(jīng)營規(guī)模、補充流動資金等,有助于擴大國產(chǎn)射頻放大器的市場份額和地位。但同時,其相比國際巨頭有著技術、供應鏈和市場上的劣勢,在市場競爭中存在薄弱環(huán)節(jié)。本文福利:唯捷創(chuàng)芯招股書,可在公眾號聊天欄回復關鍵詞【東西247】獲取。


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關鍵詞: 射頻芯片

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