射頻芯片的熱鬧與冷清
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當(dāng)A股再次掀起“天價”離婚案，這次人們的目光看向了卓勝微。對于卓勝微披露的公司實際控制人唐壯離婚的消息，憑借高達34億的天價“分手費”登上熱搜成為市場焦點，成為街談巷議的熱點。不過，對于這場“天價”離婚，卓勝微表示，并不會導(dǎo)致公司實際控制人發(fā)生變化，也不涉及公司控制權(quán)變更。實際上，隨著市場不佳帶來的業(yè)績不振，卓勝微的市值已經(jīng)大幅縮水，較高點已經(jīng)收縮了近7成。市場疲軟影響的遠不止卓勝微一家，這也是射頻芯片行業(yè)面臨的問題。
01射頻的市場情況與技術(shù)難點射頻芯片一詞包含的內(nèi)容比較廣泛，一般情況下提到的射頻芯片多是指代射頻前duan短發(fā)是從那個芯片。射頻前端RFFE（RF Front End）是天線與射頻收發(fā)芯片的必經(jīng)之路，它負責(zé)無線電磁波信號的發(fā)送和接收。通常情況下，射頻前端芯片包含功率放大器（PA）、濾波器（Filter）、雙工器或多工器（Duplexer或Multiplexer）、低噪聲放大器（LNA）、開關(guān)（Switch）、天線調(diào)諧模塊（ASM）等器件。射頻領(lǐng)域情況不佳，可以從市場中可以初見端倪。射頻前端芯片應(yīng)用的三大領(lǐng)域:手機市場、Wi-Fi路由市場、****市場。我們依次看一下目前的市場情況以及相關(guān)應(yīng)用的難點。首先是手機市場，從需求端來看，手機是射頻芯片的最大消費領(lǐng)域。Canalys統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2023年一季度全球智能手機市場同比下跌12%，是連續(xù)第5個季度出現(xiàn)下跌。手機PA早已經(jīng)歷了長達一年半的庫存調(diào)整，自2021年下半年開始，手機功率放大器（PA）即面臨超額下單、庫存過高問題。據(jù)了解，目前已有多家中國手機PA設(shè)計企業(yè)已經(jīng)把庫存已經(jīng)降至安全水位，在今年第二季結(jié)束前庫存去化告一段落。不過，相關(guān)業(yè)內(nèi)人士表示，就需求面而言，還未明顯感受到訂單回籠。在手機通信中，PA是一大難點。從歷史進程來看，手機里面PA的數(shù)量隨著2G、3G、4G、5G 的進化而向前兼容，從而帶來頻段不斷增加。5G 被引入智能手機，大量頻段被集成到一部手機，直接帶來射頻芯片用量的急劇增加。目前射頻芯片工藝節(jié)點趨勢為0.13um及65nm，通常一個頻段(或包括鄰近頻段)對應(yīng)一個芯片單元(1個芯片單元可集成百個晶體管)，多個頻段需要多個芯片單元。隨著手機通信的頻段、模式增多，以及帶寬不斷增加，如今的s s射頻芯片需要支持十幾個通道，并滿足高帶寬、抗干擾能力強等性能要求，所以設(shè)計難度很高。其次來看Wi-Fi路由市場。據(jù)IDC的最新報告《2023-2027年全球 Wi-Fi 技術(shù)預(yù)測》顯示，2022年，隨著市場需求在下半年的下降，Wi-Fi產(chǎn)品出貨量下降4.9%，總出貨量降至38億個。路由器中的核心無線連接芯片組成包括Tx/Rx收發(fā)機芯片、射頻前端芯片，伴隨著WiFi6對于****功率以及線性度性能指標(biāo)要求更高，WiFi-FEM單價呈現(xiàn)翻倍式提升，同時伴隨著多天線MIMO的應(yīng)用，單路由器使用的WiFi-FEM用量也提升顯著。Wi-Fi方面，射頻前端是難啃的骨頭。隨著Wi-Fi版本更新迭代，對射頻的要求越來越高，尤其是對其中的CMOS功率放大器性能和頻率綜合器相位噪聲性能要求極高。射頻IP已成為明顯的掣肘。歐美廠商的射頻IP報價兩百五十萬美元以上，國內(nèi)IP廠商可以為Wi-Fi6芯片廠商提供射頻IP參考，但整合起來仍需時間。最后來看****市場。****市場受技術(shù)升級和政策影響很大，屬于周期性波動市場。Yole預(yù)測，應(yīng)用于宏****的射頻組件市場在2022年達到32億美元，預(yù)計到2028年將增長到38億美元。目前國內(nèi)在大力布局5G****，2022年，中國三大運營商持續(xù)快速部署****(BTS)，其部署量占全球****部署量的一半。截至2月末，我國5G****總數(shù)達238.4萬個，占移動****總數(shù)的21.9%。****方面，****用PA備受關(guān)注，技術(shù)含量較高，之前一直以進口為主。****PA分為宏****PA和微****PA。早期，宏****PA采用LDMOS工藝，現(xiàn)在70%的產(chǎn)品轉(zhuǎn)為氮化鎵工藝。技術(shù)難度是有的，尤其是在可靠性方面要求高。微****PA一般為10W，采用砷化鎵工藝，技術(shù)難度相對要低一些?，F(xiàn)在國內(nèi)公司已經(jīng)進入這個****市場。 02國內(nèi)射頻賽道“熱鬧又冷清”射頻的賽道屬于“熱鬧又冷清”的類型。“熱鬧”是說的參與企業(yè)頗多，包括卓勝微、唯捷創(chuàng)芯、紫光展銳、昂瑞微、慧智微、飛驤科技、好達電子、德清華瑩、開元通信、蘇州漢天下、天津諾思等。在尚未上市的企業(yè)中，也有諸多企業(yè)獲得投資。今年5月，北京昂瑞微開啟上市輔導(dǎo)，昂瑞微先后經(jīng)歷多輪融資，包括華為旗下哈勃投資、小米長江產(chǎn)業(yè)基金等知名機構(gòu)均先后入股。當(dāng)前，射頻領(lǐng)域仍有飛驤科技、康希通信等公司正排隊IPO。“冷清”則在于，剛上市的公司頻頻破發(fā)，已上市的公司業(yè)績不佳。射頻芯片上市即破發(fā)的企業(yè)不在少數(shù)，前有2022年上市的翱捷科技、臻鐳科技、唯捷創(chuàng)芯，開盤破發(fā)，當(dāng)日跌幅最高超過30%。后有2023年上市的慧智微，上市當(dāng)日盤中跌超11%。今年一季度，射頻芯片龍頭公司卓勝微2023年一季度營業(yè)收入為7.12億元，同比下降46.50%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.16億元，同比下降74.64%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤1.18億元，同比下降74.45%。出現(xiàn)反差的根源，還是離不開射頻行業(yè)背后的高壁壘以及專利壟斷。業(yè)內(nèi)人士指出，射頻芯片是一個技術(shù)更新相對較慢的領(lǐng)域，顛覆性的技術(shù)創(chuàng)新并不常出現(xiàn)，這就導(dǎo)致這個領(lǐng)域存在明顯的馬太效應(yīng)，國際巨頭擁有很難被突破的壁壘。目前，國際射頻芯片巨頭每家都有數(shù)千件以上的核心專利，近乎鎖死了走向高端市場的路。國內(nèi)射頻領(lǐng)域正呈現(xiàn)出一片紅海的競爭格局，由于入局者眾，且產(chǎn)品仍集中在中低端市場，各射頻芯片廠商只能再卷價格，進一步壓低了自身的利潤空間。賣力賺吆喝，依舊持續(xù)虧損?；壑俏?020年-2022年，公司凈利潤分別為-9619.15萬元、-3.18億元、-3.05億元，最近一年尚未實現(xiàn)盈利。據(jù)此，公司3年累計虧損7.2億元。唯捷創(chuàng)芯2018—2021年上半年，唯捷創(chuàng)芯的扣除非經(jīng)常性損益后歸母凈利潤分別為-4028.32萬元、-3295.44萬元、-1億元和-1650.4萬元，處于持續(xù)虧損的狀況。不過，在唯捷創(chuàng)芯發(fā)布的2022年報告中，唯捷創(chuàng)芯終于實現(xiàn)歸母凈利潤0.53億元，扭虧為盈。此外，國內(nèi)射頻企業(yè)的表現(xiàn)疲軟，也與手機市場持續(xù)下滑不無關(guān)系。手機的下滑不止傳導(dǎo)到國內(nèi)企業(yè)，對于全球的射頻芯片龍頭也有所影響。
03全球射頻三巨頭都要做轉(zhuǎn)型“春江水暖鴨先知”，射頻的疲軟，行業(yè)巨頭當(dāng)然是最先感受到。Skyworks發(fā)布2023 年第二財季業(yè)績報告（截至自然年2023 年3 月31 日），公司單財季實現(xiàn)營業(yè)收入11.53 億美元，同比下降13.70%，環(huán)比下降13.24%。Skyworks表示Android 需求復(fù)蘇低于預(yù)期，庫存仍需多個季度消化。Qorvo 2023財年第四季度的收入為6.33億美元，毛利率為18.1%，運營虧損為1.89億美元，每股虧損為1.39美元。面對手機行業(yè)的疲軟，Qorvo主動減產(chǎn)，目前下游通路中的Android 庫存大幅減少25%。過去幾年，轉(zhuǎn)型成為射頻芯片巨頭的一大主旋律。Qorvo：撕下手機標(biāo)簽以Qorvo為例，除了原有的射頻芯片外，其還增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等產(chǎn)品，下游觸角延伸至汽車、物聯(lián)網(wǎng)、電源等領(lǐng)域。Qorvo是射頻芯片這細分領(lǐng)域的一個巨頭，無疑，射頻是Qorvo發(fā)展的基石。但是最近幾年，由于移動市場出現(xiàn)了疲軟，于是Qorvo開始逐漸開始向更多新市場、新的芯片領(lǐng)域擴展。最近，Qorvo在公開市場更多談及自身在汽車市場的產(chǎn)品組合和技術(shù)實力。Qorvo在收購了Decawave之后開始積極地布局車規(guī)器件。目前已量產(chǎn)并大量出貨DW3300Q系列產(chǎn)品，該產(chǎn)品提供射頻前端，另外搭載一個藍牙SOC就可組成車機系統(tǒng)。Qorvo市場經(jīng)理孔德正今年表示：“Qorvo會根據(jù)每家車廠的需求，增加UWB芯片的部署能力，如一些車企希望提供活體檢測功能，目前市面上的解決方案是需要兩顆UWB在車內(nèi)，一個收，一個發(fā)，做到雷達的效果。Qorvo年底會推出一款芯片，是單芯片解決方案，可以省去另外一個車內(nèi)的芯片?！?/span>Skyworks：擺脫蘋果依賴癥2022年Skyworks在全球射頻前端市占率排行第二，被博通超越。不同于博通、高通，產(chǎn)品線橫跨基頻晶片，Skyworks較專注在射頻前端相關(guān)技術(shù)，接近的競爭對手為科沃Qorvo。兩者最大的不同在于主要銷售對象，Skyworks營運高度仰賴蘋果，蘋果營收占比約60%，Qorvo則是以安卓手機為主。為降低對蘋果依賴，Skyworks于2021年收購芯科Silicon Laboratories (SLAB)的基礎(chǔ)建設(shè)及車用部門，希望加強Skyworks這兩項業(yè)務(wù)，擴大客戶群及產(chǎn)品線。Skyworks這幾年往****、物聯(lián)網(wǎng)、汽車等非移動業(yè)務(wù)拓展。公司業(yè)務(wù)分為手機業(yè)務(wù)（Mobile）和非手機業(yè)務(wù)（Board Markets），其中非手機業(yè)務(wù)收入占比從2011年20%提升到2019年34%。Broadcom：重視軟件業(yè)務(wù)博通往軟件方面轉(zhuǎn)型。2019年時，有消息傳出博通考慮出售其射頻（RF）無線芯片部門，將進一步加速公司的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。不過，到了2020年，博通首席執(zhí)行官Hock Tan透露，他的公司計劃“繼續(xù)投資和經(jīng)營”其無線芯片業(yè)務(wù)。博通如今的業(yè)務(wù)主要分為兩塊：半導(dǎo)體解決方案業(yè)務(wù)和軟件業(yè)務(wù)。從2023 財年第二財季財報來看，半導(dǎo)體解決方案業(yè)務(wù)的凈營收為 68.08 億美元，與去年相比增長 9%；基礎(chǔ)設(shè)施軟件業(yè)務(wù)的凈營收為 19.25 億美元，與去年同期相比增長3%。2018年博通還以189億美元現(xiàn)金收購了軟件公司CA Technologies；去年5月，博通斥資610億美元收購VMware。事實上，通過收購軟件公司，博通確實實現(xiàn)了業(yè)務(wù)的多元化，也將更有能力來對抗半導(dǎo)體行業(yè)的放緩。
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