經(jīng)濟(jì)學(xué)人：蘋果不會(huì)崩潰但已經(jīng)觸頂

　　導(dǎo)語(yǔ)：最新一期英國(guó)《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》雜志印刷版刊文稱，雖然蘋果今后仍然有望通過廉價(jià)iPhone或iTV電視機(jī)給探索更大的市場(chǎng)，或者借助龐大的現(xiàn)金儲(chǔ)備回購(gòu)股票或派發(fā)股息，但其股價(jià)不可能再回到去年創(chuàng)下的歷史高位。蘋果不會(huì)就此崩潰，但發(fā)展高潮已過。

　　股價(jià)跳水

　　科技博客熱鬧非凡，各路專家紛紛預(yù)言。盡管即將發(fā)布的新品吸引了廣泛關(guān)注，但事件的主角卻對(duì)新功能遮遮掩掩，不斷挑逗記者們的神經(jīng)。蘋果的品發(fā)布總是如此。但這一次，主角不再是蘋果品，而是有可能在3月亮相的三星新一代Galaxy智能手機(jī)。

　　智能手機(jī)和平板電腦市場(chǎng)的激烈競(jìng)爭(zhēng)，已經(jīng)令蘋果投資者苦不堪言，但他們1月23日又再遭打擊。這一天，蘋果公布的最新季度利潤(rùn)只有130億美元。由于制造成本上漲，這一數(shù)字僅與去年同期持平。這也引發(fā)了股價(jià)盤后跳水：其市值曾經(jīng)一度縮水570億美元，幾乎相當(dāng)于福特的全部市值。

　　蘋果股價(jià)之前也曾屢遭殺跌，但總能觸底反彈。這一次，許多投資者最關(guān)心的是：它能否再次反彈?

　　做空動(dòng)力源于兩個(gè)方面。首先，蘋果創(chuàng)始人、創(chuàng)意天才史蒂夫·喬布斯(Steve Jobs)已經(jīng)去世。雖然iPhone和iPad仍在創(chuàng)造巨額利潤(rùn)，但喬布斯的繼任者蒂姆·庫(kù)克(Tim Cook)尚未證明自己在品上的創(chuàng)新力。其次，蘋果豐厚的利潤(rùn)率——38.6%，而收入也高達(dá)550億美元——吸引競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手蜂擁而至。

　　果粉們對(duì)蘋果已經(jīng)觸頂?shù)挠^點(diǎn)不屑一顧。按照1月23日的收盤價(jià)計(jì)算，該公司的市盈率只有11.6倍，與微軟沒有太大差異。這也使得蘋果的估值看似頗有吸引力。與微軟極度依賴日薄西山的PC業(yè)務(wù)不同，蘋果的精力都集中于智能手機(jī)和平板電腦等增長(zhǎng)迅猛的行業(yè)。在彭博社追蹤的60位關(guān)注蘋果的分析師中，只有1人在該股本周遭遇重挫前給予其“賣出”評(píng)級(jí)。

　　早在發(fā)布財(cái)報(bào)前，接踵而至的負(fù)面消息已經(jīng)打壓了投資者的熱情。蘋果最新的地圖應(yīng)用，有關(guān)的消息也甚囂塵上。但在果粉眼中，今年仍然很有看點(diǎn)：有消息稱，蘋果將推出新品，還將顛覆新市場(chǎng)。

　　新品展望

　　其中一款品或許是瞄準(zhǔn)新興市場(chǎng)的廉價(jià)iPhone。在中國(guó)，有人可能因?yàn)闆]有給女友買iPhone 5而被甩。雖然在這款手機(jī)上月登陸中國(guó)的首個(gè)周末，蘋果的確大賣200萬(wàn)部。然而，多數(shù)中國(guó)消費(fèi)者都買不起這種手機(jī)。投資銀行巴克萊認(rèn)為，蘋果將生售價(jià)不足150美元的手機(jī)來擴(kuò)大吸引力。

　　該公司已經(jīng)否認(rèn)了廉價(jià)iPhone的存在，但蘋果觀察人士預(yù)計(jì)，該公司仍將于今年推出這款品。如果能夠吸引數(shù)以百萬(wàn)的新用戶，主動(dòng)降低利潤(rùn)率或許是值得的。有消息稱，蘋果即將與擁有7億用戶的中國(guó)移動(dòng)達(dá)成分銷協(xié)議。一旦交易落實(shí)，便有可能提振蘋果股價(jià)。

　　但對(duì)于蘋果而言，要證明自己寶刀未老，最好的辦法是再次顛覆一個(gè)重要市場(chǎng)。自從喬布斯2011年辭世以來，蘋果一直都在改進(jìn)既有品?，F(xiàn)在，投資者希望看到他們推出全新的設(shè)備。所有的目光都集中于電視(盡管蘋果還在探索其他市場(chǎng)的潛力，包括穿戴式計(jì)算)。庫(kù)克稱，電視是一個(gè)“極有意思”的領(lǐng)域。他曾表示，每當(dāng)打開客廳里的電視，他都感覺像是“回到了二三十年前”。市場(chǎng)由此猜測(cè)蘋果將于今年末推出iTV電視機(jī)。

　　懷疑者指出，市面上已經(jīng)有很多設(shè)計(jì)優(yōu)雅的超薄電視。另外，蘋果現(xiàn)有的機(jī)頂盒已經(jīng)能在電視機(jī)上支持iTunes、Netflix和其他服務(wù)，但卻未能取得驚人成就。然而，這種觀點(diǎn)卻忽視了更為重要的問題。iTV不僅有可能整合手勢(shì)或語(yǔ)音控制功能，并與iPad和iPhone兼容，最重要的是，它將成為家庭的數(shù)字樞紐。有了它，人們可以一邊與Facebook上的好友聊，一邊看電視劇，屏幕上還能隨時(shí)顯示洗衣機(jī)的運(yùn)轉(zhuǎn)狀態(tài)。美國(guó)投資銀行Jeffries分析師彼得·米塞克(Peter Misek)認(rèn)為，這樣一款電視還將推升iPad和其他蘋果品的銷量，因?yàn)閷⒂性絹碓蕉嗟娜擞咳胩O果的生態(tài)系統(tǒng)。

　　但iTV也并非萬(wàn)無(wú)一失。首先，如何說服有線和廣播電視運(yùn)營(yíng)商通過互聯(lián)網(wǎng)傳送節(jié)目，就是一個(gè)棘手的挑戰(zhàn)。唱片公司的悲劇已經(jīng)為他們提供了前車之鑒。另外，iTV的價(jià)格也可能會(huì)非常高昂，限制它對(duì)大市場(chǎng)的吸引力。

　　轉(zhuǎn)攻為守

　　與往常一樣，蘋果還有可能遭遇三星的激烈挑戰(zhàn)。這家韓國(guó)公司已經(jīng)開始出售智能電視。事實(shí)上，當(dāng)蘋果一心升級(jí)既有品的時(shí)候，三星正在推出越來越多的革命性設(shè)備。蘋果與三星的智能手機(jī)專利大戰(zhàn)，讓人們更加確信了蘋果的防守地位。

　　然而，市場(chǎng)研究公司Asymco分析師霍雷斯·德迪烏(Horace Dediu)認(rèn)為，蘋果不會(huì)不思進(jìn)取。他指出，該公司近幾個(gè)季度的資本開支大幅增長(zhǎng)，甚至可以比肩英特爾等擁有龐大制造業(yè)務(wù)的企業(yè)。其中很多資金都投向了數(shù)據(jù)中心，為的是支持iTunes的云計(jì)算服務(wù)。但德迪烏認(rèn)為，還有相當(dāng)一部分錢花在了供應(yīng)商的專用生設(shè)備上。這可以為蘋果的新品提供生優(yōu)勢(shì)。

　　然而，即使蘋果借助廉價(jià)iPhone深耕中國(guó)市場(chǎng)，即使它憑借智能電視贏得一片掌聲，它的股價(jià)也無(wú)法回到去年的最高點(diǎn)。蘋果在核心市場(chǎng)面臨的競(jìng)爭(zhēng)異常激烈，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手不會(huì)讓它這么輕易地推出新的革命性品。蘋果或許可以利用1370億美元的龐大現(xiàn)金儲(chǔ)備支付豐厚的股息或回購(gòu)更多的股票，但只能取悅部分投資者，其他人只會(huì)認(rèn)??為這是在預(yù)設(shè)創(chuàng)新能力的喪失。蘋果不會(huì)崩潰，但已經(jīng)觸頂。