通信業(yè)寒冬將至 華為、諾基亞、愛立信、中興各有隱憂？

　　對(duì)于華為、愛立信、諾基亞和中興這四大通信廠商而言，2016年是風(fēng)云變幻的一年，也是幾家歡樂(lè)幾家愁的一年：

　　去年11月2日，諾基亞宣布正式完成收購(gòu)阿爾卡特-朗訊100%的股權(quán)交易， 既2007年與西門子通信合并、2011年收購(gòu)摩托羅拉無(wú)線之后又實(shí)現(xiàn)了對(duì)第三家電信業(yè)巨頭公司的命運(yùn)終結(jié)。

　　3月7日，美國(guó)商務(wù)部工業(yè)與安全局(BIS)在其官方網(wǎng)站公布消息，決定對(duì)中興通訊實(shí)施出口限制措施。4月5日，自2010年開始擔(dān)任CEO的史立榮引咎辭去CEO職位，原CTO趙先明出任公司CEO兼董事長(zhǎng)。2017年3月中興宣布同意支付8.92億美元的罰金與美國(guó)政府達(dá)成和解。

　　7月25日，因?yàn)闃I(yè)績(jī)不佳，執(zhí)掌愛立信六年之久的衛(wèi)翰思(Hans Vestberg)卸任公司總裁兼CEO和董事會(huì)成員職務(wù)。10月26日，愛立信公布聘請(qǐng)鮑毅康(Borje Ekholm)為公司新的總裁兼CEO。

　　11月17日，華為主導(dǎo)的Polar Code(極化碼)方案在3GPP會(huì)議的5G短碼方案討論中戰(zhàn)勝了高通主推的LDPC和法國(guó)主推Turbo2.0，成為5G控制信道eMBB場(chǎng)景編碼方案。國(guó)內(nèi)輿論將其稱為中國(guó)在全球通信領(lǐng)域話語(yǔ)權(quán)的上升。

　　發(fā)生在四大廠商身上的上述代表性事件，反映出市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇所引發(fā)通信設(shè)備行業(yè)的波瀾起伏，特別是在諾基亞完成對(duì)阿爾卡特-朗訊的收購(gòu)之后，通信設(shè)備行業(yè)的集中度進(jìn)一步提升并直接導(dǎo)致華為、愛立信、諾基亞和中興這四家通信廠商格局的變化。

　　因此，筆者對(duì)于華為、愛立信、諾基亞和中興這四家通信廠商的2016年財(cái)報(bào)進(jìn)行解讀，目的就在于通過(guò)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)的分析來(lái)了解通信設(shè)備市場(chǎng)參與者實(shí)力的變化，發(fā)現(xiàn)通信設(shè)備行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局的變遷走向。

　　需要說(shuō)明的是，四家通信廠商總部分處不同國(guó)家，財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)所用貨幣單位也各不相同：華為和中興采用人民幣，愛立信采用瑞典克朗，諾基亞采用歐元，因此為便于橫向比較本文將各家財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)統(tǒng)一折算為美元來(lái)進(jìn)行核算;同時(shí)由于華為在其財(cái)報(bào)中已經(jīng)按照2016年12月31日的年終記賬匯率將其財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)折算出美元金額，因此在折算其他三家的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)時(shí)也統(tǒng)一使用年終記賬匯率來(lái)進(jìn)行折算，以避免標(biāo)準(zhǔn)不一出現(xiàn)混亂。

　　一、四大通信廠商2016年收入排名與格局變化

　　根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，四大通信廠商在2015～2016年的整體營(yíng)收變化及排名情況如下圖所示：

　　注：諾基亞2015年數(shù)據(jù)為諾基亞與阿爾卡特合并前的數(shù)據(jù)匯總

　　可以看出，在公司整體業(yè)務(wù)收入上，四大通信廠商在2016年的表現(xiàn)和排名相對(duì)2015年變化并不大：

　　華為以24%的年復(fù)合增長(zhǎng)率持續(xù)拉開和后三家的收入差距，考慮匯率影響，在2016年華為是唯一一家實(shí)現(xiàn)營(yíng)收增長(zhǎng)的廠商，且其營(yíng)收規(guī)模突破700億美元并超過(guò)后三家之和，相當(dāng)于諾基亞或愛立信的3倍和中興的5倍之多。

　　通過(guò)并購(gòu)阿爾卡特-朗訊實(shí)現(xiàn)兩家公司合體之后的諾基亞，超越愛立信排名第二，基本上實(shí)現(xiàn)了其通過(guò)并購(gòu)做大體量以在營(yíng)收規(guī)模上抗衡對(duì)手的目的，但兩家體量相當(dāng)?shù)墓局g實(shí)行并購(gòu)后能否做到1+1>2對(duì)于諾基亞的管理層而言還是充滿挑戰(zhàn)。

　　考慮匯率影響，愛立信是四家中收入降幅最大的，在外部市場(chǎng)變化和內(nèi)部人事更迭的雙重夾擊之下，增長(zhǎng)乏力始終是愛立信難以破解的困局。

　　排在隊(duì)尾的中興雖然在最近三四年間增長(zhǎng)勢(shì)頭明顯，但營(yíng)業(yè)收入始終徘徊在150億美元左右，已然說(shuō)明其現(xiàn)有的業(yè)務(wù)架構(gòu)不足以支撐公司收入出現(xiàn)規(guī)模性突破，除非也象諾基亞一樣采取外向擴(kuò)張的并購(gòu)舉措，否則在現(xiàn)有市場(chǎng)格局之下已經(jīng)難以翻身。

　　整體業(yè)務(wù)收入對(duì)比，在某種程度能夠體現(xiàn)四大通信廠商的規(guī)模實(shí)力差距，但由于各家公司戰(zhàn)略導(dǎo)向差異而導(dǎo)致其業(yè)務(wù)布局的不同，僅僅比較整體業(yè)務(wù)收入難以直接體現(xiàn)出各公司在相同市場(chǎng)、重合業(yè)務(wù)上的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力對(duì)比，因此需要做進(jìn)一步細(xì)分比較。

　　從上表所示四大通信廠商的業(yè)務(wù)收入結(jié)構(gòu)來(lái)看，愛立信的業(yè)務(wù)組成最為單一，幾乎全部集中在運(yùn)營(yíng)商業(yè)務(wù)領(lǐng)域;諾基亞雖然通過(guò)Nokia Technology涉足消費(fèi)者市場(chǎng)并以收購(gòu)來(lái)的IP及應(yīng)用產(chǎn)品發(fā)力企業(yè)業(yè)務(wù)，但以運(yùn)營(yíng)商客戶為主的網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)仍在公司營(yíng)收中占比超過(guò)90%以上;華為和中興則通過(guò)多元化戰(zhàn)略同時(shí)在運(yùn)營(yíng)商業(yè)務(wù)、企業(yè)業(yè)務(wù)和消費(fèi)者業(yè)務(wù)進(jìn)行擴(kuò)張，特別是以手機(jī)為主的消費(fèi)者業(yè)務(wù)在近兩年發(fā)展迅猛，但具體到收入結(jié)構(gòu)上來(lái)看，其運(yùn)營(yíng)商業(yè)務(wù)仍在其整體業(yè)務(wù)收入中占有近6成的份額，因此這四大通信廠商之間競(jìng)爭(zhēng)激烈的重合市場(chǎng)，仍然主要集中運(yùn)營(yíng)商業(yè)務(wù)領(lǐng)域。

　　在細(xì)分的運(yùn)營(yíng)商業(yè)務(wù)領(lǐng)域，四大通信廠商的業(yè)務(wù)收入對(duì)比排名如下圖所示：

　　可以看到：在中國(guó)和亞太占據(jù)市場(chǎng)份額優(yōu)勢(shì)的華為，受益于中國(guó)4G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)和印度、泰國(guó)基礎(chǔ)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)投資增加，其2016年的收入總額獲得進(jìn)一步增長(zhǎng);而愛立信和諾基亞則受累于美國(guó)和日本市場(chǎng)需求疲軟導(dǎo)致收入下滑;此消彼長(zhǎng)之間華為在運(yùn)營(yíng)商業(yè)務(wù)領(lǐng)域一家獨(dú)大的市場(chǎng)地位得到進(jìn)一步加強(qiáng)，其收入份額由2015年的35%上升到了43%， 幾乎占據(jù)了半壁江山，另一半江山則由愛立信和諾基亞分而治之，由此剩給中興的則只有9%左右的空隙和80多億美元的體量，在一中兩外的夾擊之下更凸顯出其格局之困。

　　二、華為的滯長(zhǎng)隱憂

　　雖然華為一枝獨(dú)秀，以24%的年復(fù)合增長(zhǎng)率提前在2016年突破了700億美元的收入大關(guān)，但在形勢(shì)大好的局面之下，從其具體財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看仍然存在著一些隱憂：

　　1.增量不增收。

　　華為的整體銷售收入在2016年同比增長(zhǎng)了32%，但其營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的同比增幅則僅有3.8%。這一趨勢(shì)從下圖銷售收入與營(yíng)業(yè)利潤(rùn)三年間的同比變化可以看到清晰的展現(xiàn)，但2016年的差距之大還是出人意料。

　　華為在財(cái)報(bào)中對(duì)此解釋為消費(fèi)者業(yè)務(wù)的拖累，一是消費(fèi)者業(yè)務(wù)增長(zhǎng)較快拉低了整體銷售毛利率，再有消費(fèi)者業(yè)務(wù)的品牌和渠道建設(shè)投入導(dǎo)致銷售管理費(fèi)用大幅上升。

　　華為2016年的銷售毛利率是40.3%，財(cái)報(bào)中并沒有披露消費(fèi)者業(yè)務(wù)單獨(dú)的毛利率水平，但華為輪值CEO徐直軍在財(cái)報(bào)溝通會(huì)上回答記者提問(wèn)時(shí)說(shuō)：“終端的毛利沒超過(guò)30%，To B(運(yùn)營(yíng)商業(yè)務(wù)和企業(yè)業(yè)務(wù))毛利超過(guò)40%”。此外考慮到華為和中興在同一個(gè)市場(chǎng)上競(jìng)爭(zhēng)，也可以參考中興的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)：中興2016年消費(fèi)者業(yè)務(wù)的毛利率僅為13.5%，比自身的運(yùn)營(yíng)商業(yè)務(wù)和企業(yè)業(yè)務(wù)的毛利率水平分別低了24%和22%。因此，華為的消費(fèi)者業(yè)務(wù)的毛利率水平或許好于中興，但與運(yùn)營(yíng)商業(yè)務(wù)和企業(yè)業(yè)務(wù)的盈利水平差距應(yīng)該大體相當(dāng)。

　　華為2016年的銷售管理費(fèi)用在銷售收入中所占的比重達(dá)到16.6%，為四大通信廠家中占比最高，且比2015年的15.8%增長(zhǎng)了0.8%，這多增長(zhǎng)的0.8%轉(zhuǎn)換成人民幣就是241.6億，可以對(duì)比的是中興消費(fèi)者業(yè)務(wù)的2016年全年業(yè)務(wù)收入才不過(guò)335億，可見華為消費(fèi)者業(yè)務(wù)在品牌營(yíng)銷上的手筆之大。

　　銷售毛利率下降而銷售費(fèi)用大幅增加，消費(fèi)者業(yè)務(wù)為華為整體業(yè)務(wù)的盈利水平所帶來(lái)的負(fù)面影響就是整個(gè)集團(tuán)增量不增收 ，或許這也正是華為消費(fèi)者業(yè)務(wù)CEO余承東在新年致辭中將2017年定位為“精細(xì)化運(yùn)營(yíng)變革年，一切要以利潤(rùn)為中心”的壓力所在。