高通拒絕首輪收購邀約,博通:不會(huì)放棄

　　11月13日晚間，高通正式拒絕博通11月6日主動(dòng)提出的收購提議。博通提議以每股70美元的現(xiàn)金加股票方式收購高通，交易總價(jià)值為1300億美元。若該交易得以完成，將成為半導(dǎo)體行業(yè)有史以來最大一筆并購交易。但今日高通董事會(huì)一致認(rèn)為，博通的報(bào)價(jià)低估了高通的價(jià)值。

　　據(jù)彭博社報(bào)道，博通首席執(zhí)行官表示：“我們?nèi)匀徽J(rèn)為，我們的提議是高通股東所能見到的最具吸引力、最能提升價(jià)值的一個(gè)選擇，而且他們的反應(yīng)令我們感到鼓舞。他表示，很多人都向我們表示過他們希望看到高通坐下來和我們討論一下我們的提議。我們?nèi)匀皇謨A向于與高通董事會(huì)以及管理層開展積極互動(dòng)。”

　　業(yè)界人士指出，博通私底下已經(jīng)找過高通前25大股東陸續(xù)談?wù)摬①徍蟮那熬耙?guī)劃，也獲得數(shù)字大股東認(rèn)可，因此敵意并購已經(jīng)成為博通的選項(xiàng)之一。

　　此前就有知情人士稱，預(yù)計(jì)高通將強(qiáng)烈抵制博通的該收購計(jì)劃。該人士稱，高通將從兩方面因素來拒絕博通。首先，高通會(huì)聲稱博通的報(bào)價(jià)太低。其次，高通會(huì)以反壟斷調(diào)查為借口。

　　高通CEO史蒂夫·莫倫科夫(Steve Mollenkopf)稱：“在移動(dòng)、互聯(lián)網(wǎng)、汽車、邊緣計(jì)算和互連等領(lǐng)域，高通比其他任何企業(yè)都處于有利地位。我們相信，我們能為股東創(chuàng)造更多的額外價(jià)值?！?/p>

　　在宣布回絕博通收購要約后，高通股價(jià)收復(fù)先前失地，盤前轉(zhuǎn)為上漲0.2%，此前一度跌逾1%。

　　或許，高通可能并非抵制并購，它只是認(rèn)為博通的開價(jià)實(shí)在不能滿足自己，1300億看起來是一筆巨款，但是高通對(duì)自身在5G上的優(yōu)勢(shì)一清二楚，眼看5G元年將至，眼前廣闊的市場(chǎng)已有相當(dāng)一部分快要被高通圈入，恐怕相形之下，博通的1300億美元分量太輕。況且雙方在此前也頗有過節(jié)。早在12年前的2005年5月，博通就曾狀告高通侵犯其在無線、有線通信技術(shù)方面的專利。同時(shí)博通還向美國(guó)相關(guān)部門舉報(bào)了高通進(jìn)口方面的一些問題。而僅僅5個(gè)月后，高通又反過來起訴博通，稱后者侵犯了其涉及圖像壓縮技術(shù)及視頻編碼解碼技術(shù)的兩項(xiàng)專利。事情并未就此結(jié)束，2007年時(shí)，博通再次提起訴訟，狀告高通侵權(quán)?；蛟S意識(shí)到彼此告來告去只是便宜了律師，高通和博通最終于2009年4月底達(dá)成和解，由高通向博通支付了一筆將近9億美元的賠償金。與此同時(shí)兩家發(fā)表聲明，稱將不再相互起訴，而是相互為對(duì)方提供專利許可。

　　不過高通的無情拒絕應(yīng)該也在博通意料之中。他們除了提高并購報(bào)價(jià)之外，還計(jì)劃對(duì)高通的董事會(huì)進(jìn)行干預(yù)。如果協(xié)議收購失敗，博通很可能發(fā)起惡意收購，常見的方法就是向股東允諾以高價(jià)，提高收購報(bào)價(jià)包括通過增加債券融資。大多數(shù)時(shí)候，股東都會(huì)被利益所吸引，而向董事會(huì)施壓要求他們同意收購，這種方式通常被稱作狗熊式擁抱。這種方式常常有效——正如彭博社所采訪的股東，他們更關(guān)心價(jià)格。

　　此外還可能不惜發(fā)起代理權(quán)之爭(zhēng)來強(qiáng)行獲得高通董事會(huì)席位，以增加投票通過合并案的可能。按照高通的治理規(guī)則，將允許競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手在12月7日的提名截止日期前提交自己的董事會(huì)成員候選人名單。消息人士稱，在高通12月8日提名截止日期之前，博通準(zhǔn)備提出多位董事人選。這將讓高通股東有機(jī)會(huì)投票改選公司董事會(huì)，并強(qiáng)迫其與博通交戰(zhàn)。

　　面對(duì)博通勢(shì)在必得的強(qiáng)勢(shì)收購，高通在市場(chǎng)上也面臨著諸多挑戰(zhàn)。先有蘋果在美國(guó)、英國(guó)、中國(guó)相繼對(duì)高通發(fā)起訴訟，隨后高通也對(duì)其發(fā)起反訴。眾所周知，專利糾紛一般都是持久戰(zhàn)，漫長(zhǎng)的官司無疑會(huì)消磨市場(chǎng)的耐心。截至2017年9月24日，高通第四財(cái)季營(yíng)收59億美元，同比去年同期的62億美元減少5%;凈利潤(rùn)2億美元，較去年同期的16億美元下降89%。壓力就主要來自高通與蘋果之間的專利訴訟。其次，面對(duì)隨著技術(shù)的升級(jí)換代，曾在3G時(shí)代一枝獨(dú)秀的高通，到了4G時(shí)代優(yōu)勢(shì)不再，而在剛剛才開始布局的5G時(shí)代，高通還將面臨步步緊逼的華為等更加激烈的競(jìng)爭(zhēng)。此外還有高通收購恩智浦因?yàn)楸O(jiān)管原因遲遲無法完成。恩智浦的股價(jià)一直高于高通的收購報(bào)價(jià)，因包括對(duì)沖基金Elliott Management在內(nèi)的恩智浦半導(dǎo)體股東一直堅(jiān)持獲得更高的收購出價(jià)。據(jù)一位消息人士說，高通不打算大幅提高對(duì)恩智浦半導(dǎo)體的出價(jià)，以此作為讓博通提高收購報(bào)價(jià)的防守策略。

　　唯一一個(gè)好消息是在上周舉行的中美企業(yè)家對(duì)話會(huì)上，高通與小米、OPPO和vivo三家中國(guó)手機(jī)制造商達(dá)成了120億美元的采購意向。若合作協(xié)議達(dá)成，將有望為業(yè)績(jī)下滑的高通注入一劑“強(qiáng)心針”。

　　或許不排除博通最終克服市場(chǎng)層面和政策層面的種種挑戰(zhàn)，成功把高通收入囊中。這顯然意味著通信設(shè)備制造領(lǐng)域的一場(chǎng)大洗牌，也意味著全球5G技術(shù)研發(fā)格局的大地震。