2019年半導(dǎo)體并購狂潮是否會再起波瀾

　　三、 社會因素(文化觀點、人口成長)

　　IPO上市或被收購是創(chuàng)業(yè)公司實現(xiàn)流動性的兩種機制，與之相關(guān)在創(chuàng)業(yè)文化上一直存有兩種觀點：一者往往視賣公司為失敗，一定要持久保有獨立經(jīng)營;另者則更為接受賣公司和連續(xù)創(chuàng)業(yè)者。例如，深鑒科技被Xilinx收購，國內(nèi)輿論就曾唏噓不已。事實上，具體情況具體分析下這兩者肯定各有利弊，而一個直觀的趨勢就是，在高科技領(lǐng)域被收購已成為了相對更為主流的選擇。

Figure 9 美國IPO企業(yè)數(shù)與上市第一天的平均漲幅(1980-2015)

　　半導(dǎo)體企業(yè)原本就非常依賴產(chǎn)業(yè)生態(tài)發(fā)展，當(dāng)前的新技術(shù)創(chuàng)業(yè)公司，如AI和物聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域，多是要賦能傳統(tǒng)行業(yè)場景，因此存在被傳統(tǒng)企業(yè)青睞收購的天然特質(zhì);其次，隨著先進技術(shù)節(jié)點的推進，半導(dǎo)體領(lǐng)域企業(yè)的研發(fā)成本與周期(難度)都是迅速增加，商業(yè)成功的不確定性大大增加，IPO遙不可及倒不如被收購，整合到強大體系內(nèi)確保穩(wěn)健發(fā)展來得實際。2018年，英特爾收購了一家成立于2015年、核心團隊僅7人的初創(chuàng)公司Vertex.AI——后者專注開發(fā)人工智能模型組件，短期內(nèi)無法獨立建立商業(yè)模式實現(xiàn)盈利，通過此次收購，英特爾則獲得了一支經(jīng)驗豐富的團隊和知識產(chǎn)權(quán)，可進一步實現(xiàn)邊緣計算的靈活深度學(xué)習(xí)。未來，越來越多類似的技術(shù)型初創(chuàng)公司，可能為半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)收并購的發(fā)展創(chuàng)造亮點。

　　進入2019年后，人口與流量紅利褪盡，半導(dǎo)體周期的推動力停頓，需要5G、物聯(lián)網(wǎng)、AI等新興行業(yè)落地，才能成為下一輪半導(dǎo)體發(fā)展引擎。企業(yè)在布局新領(lǐng)域、拓展公司業(yè)務(wù)多樣化時，收并購?fù)ǔＪ鞘滓紤]的方式——據(jù)畢馬威一項調(diào)查表明，相當(dāng)數(shù)量的半導(dǎo)體企業(yè)，尤其是行業(yè)領(lǐng)先者仍然視交易為近期增長的必要條件，以及助力芯片制造商在產(chǎn)業(yè)變革中保持領(lǐng)先的重要戰(zhàn)略。基于這個因素判斷，未來半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的收并購必將持續(xù)。

Figure 10 美國 銷售至終端用戶的智能手機數(shù)量(2010-2020)

Figure 11半導(dǎo)體企業(yè)戰(zhàn)略優(yōu)先級

　　四、 科技因素

　　摩爾定律走到盡頭，半導(dǎo)體領(lǐng)域?qū)で笮录夹g(shù)發(fā)展方向的突破，在Beyond CMOS路徑上，新架構(gòu)、新材料和新工藝的重要性日益凸顯，新技術(shù)不斷發(fā)展并以驚人的速度出現(xiàn)，傳統(tǒng)半導(dǎo)體企業(yè)及時跟進最快捷的方式就是將成熟團隊或企業(yè)收編旗下。梳理行業(yè)巨頭近年的收并購案，也印證了這點。

Figure 12 英特爾、IBM和三星近年主要收購的公司

　　雖然，受累于宏觀政治與經(jīng)濟局勢的不確定性，但個人認(rèn)為：盡管個案規(guī)模較難突破，或出于抱團取暖或逆勢蓄力或迎來產(chǎn)業(yè)新機遇，未來幾年預(yù)計半導(dǎo)體企業(yè)收并購還將有一波浪潮涌現(xiàn)。