美股一線｜硅谷銀行風暴擔憂暫歇，美股反彈后勁仍堪憂

隨著投資者對銀行業(yè)的焦慮情緒開始緩解，美股終于迎來喘息。

美東時間3月14日，美股三大股指均漲逾1%，納指更是大漲2.1%，KBW銀行指數(shù)也攀升了3.2%，在連續(xù)幾天重挫后終于反彈，周一創(chuàng)紀錄暴跌的第一共和銀行最終上漲27%，嘉信理財上漲9.2%，美國銀行和花旗集團等大型銀行股也紛紛走高。

盡管市場反彈，但機構普遍對股市前景持謹慎態(tài)度。瑞銀集團全球財富管理首席投資官Mark Haefele表示，盡管債券收益率下降和美聯(lián)儲溫和緊縮前景可能會緩解部分壓力，但高估值、盈利預期下降、經濟衰退的可能性增加都是利空因素，美聯(lián)儲持續(xù)收緊政策也可能帶來進一步不可預見的風險，這些都降低了投資股市的吸引力。

銀行業(yè)壓力仍在

在美國官方的救助下，本輪美國銀行倒閉風暴避免了最糟糕的情形，但警報仍未徹底解除。

3月14日，國際評級機構穆迪將美國銀行系統(tǒng)的評級從穩(wěn)定降為負面。“我們預計銀行業(yè)的壓力將持續(xù)存在，并因持續(xù)的貨幣政策收緊而加劇，利率可能會在更長時間內保持在較高水平，直到通脹恢復到美聯(lián)儲的目標范圍內。預計美國經濟將在今年晚些時候陷入衰退，這將進一步給銀行業(yè)帶來壓力。”

穆迪現(xiàn)在認為，雖然拜登政府和美聯(lián)儲等眾多監(jiān)管部門竭力承托銀行業(yè)，但銀行業(yè)運營環(huán)境仍然在急劇惡化，硅谷銀行和簽名銀行的存款流失，這兩家地區(qū)銀行先后倒閉，儲戶的信心如何修復仍然是一個大問題。

鑒于重重風險，穆迪將多家地區(qū)性銀行列入“負面觀察”，包括第一共和銀行、Zions bancorcorporation、阿萊恩斯西部銀行（Western Alliance Bancorp）、Comerica Inc、UMB Financial Corp和Intrust Financial Corporation，這些銀行過度依賴未納入存款保險范圍的存款資金，資產組合中存在的大量未實現(xiàn)損失也令人擔憂。

硅谷銀行風暴無疑釋放了危險信號，美聯(lián)儲數(shù)十年未見的激進加息已經給金融部門帶來了壓力，過去加息的滯后效應開始顯現(xiàn)。

對此，華爾街知名機構Evercore ISI的股票、衍生品和量化策略負責人朱利安·伊曼紐爾（Julian Emanuel）警告稱，當期美國金融市場面臨的壓力堪比歷史上的另外一個關鍵時刻：美股股災發(fā)生的1987年。本輪風暴中，2年期國債收益率在短短三天內從5.08%的峰值跌至3.99%的“低谷”，只有1987年能與之相比。

伊曼紐爾提醒，在美聯(lián)儲主席鮑威爾上周暗示美聯(lián)儲3月可能加息50個基點后，金融壓力便進一步加劇，這只能說明當前環(huán)境是多么不確定，還有更多的問題潛伏著，如果美聯(lián)儲繼續(xù)提高利率，風險只會進一步加劇。

美股反彈或曇花一現(xiàn)

在通脹數(shù)據(jù)基本符合預期、銀行業(yè)動蕩蔓延的擔憂暫時得到緩解的背景下，美股的反彈并不意外。LPL Financial首席技術策略師Adam Turnquist表示：“鑒于CPI數(shù)據(jù)沒有任何重大意外，隔夜銀行業(yè)也沒有任何意外，美股的上漲是一種寬慰性反彈?！?/p>

目前市場預計美聯(lián)儲下周會議將維持25個基點的加息步伐，此前加息50個基點的預期煙消云散。復興宏觀研究公司美國經濟研究主管Neil Dutta表示，通脹報告的細節(jié)對美聯(lián)儲來說并不積極，不包括住房的核心服務通脹正在加速。CPI數(shù)據(jù)提醒著美聯(lián)儲，抗通脹斗爭還沒有結束，預計下周將加息25個基點，如果不是硅谷銀行倒閉了，美聯(lián)儲原本可能加息50個基點。

在美聯(lián)儲持續(xù)緊縮步伐的背景下，股市的吸引力已經大幅減弱。根據(jù)Birinyi Associates的數(shù)據(jù)，截至上周五，標普500指數(shù)中只有34只股票的股息收益高于六個月期美債收益率。而在美聯(lián)儲開始加息之前的2021年底，有379個成分股股息高于六個月期美債收益率。

在重重壓力下，華爾街普遍對未來持謹慎態(tài)度。摩根士丹利首席美股策略分析師Michael Wilson表示，隨著硅谷銀行和簽名銀行的倒閉，很明顯美聯(lián)儲政策收緊的影響正在顯現(xiàn)，美股的風險溢價將被重新評估，去年10月開始的美股反彈終究只是另一場終會消退的熊市反彈。

投資策略方面，Wilson建議，在美股因政府干預而出現(xiàn)反彈之際，投資者可以賣出持有的股票，直到美股創(chuàng)下新的熊市低點。此外，銀行信貸收緊將對小型股造成更大壓力，近期小型股指數(shù)表現(xiàn)不佳已經支持了這一觀點，并進一步給那些持“新牛市”觀點的人潑了一盆冷水。