美的收購(gòu)庫(kù)卡集團(tuán) 有望成為機(jī)器人行業(yè)新龍頭

 事件

　　美的集團(tuán)7月20日如約披露要約收購(gòu)德國(guó)庫(kù)卡集團(tuán)結(jié)果，接受本次要約收購(gòu)的股份數(shù)量合計(jì)2871萬(wàn)股，占庫(kù)卡總股本的72.18%，收購(gòu)的價(jià)格為115歐元/股。在此次收購(gòu)前，公司已持有庫(kù)卡集團(tuán)13.51%的股權(quán)，公司持有庫(kù)卡股份比例已達(dá)到了85.69%。以美的收購(gòu)庫(kù)卡115歐元/股計(jì)算，對(duì)庫(kù)卡100%股權(quán)估值約在45.74億歐元，約合人民幣338億元。

　　評(píng)論

　　庫(kù)卡是全球機(jī)器人四大家族之一，機(jī)器人專利技術(shù)全球領(lǐng)先。庫(kù)卡目前主要經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)非?！凹兇狻?，全部與機(jī)器人高度相關(guān)，包括機(jī)器人本體制造、系統(tǒng)集成及物流運(yùn)輸?shù)劝鍓K。在全球機(jī)器人市場(chǎng)占有率中，庫(kù)卡占比約9%，2015年在中國(guó)境內(nèi)營(yíng)業(yè)收入超過(guò)4億元。庫(kù)卡在機(jī)器人技術(shù)與專利方面處于全球領(lǐng)先地位，截止16年6月8日，庫(kù)卡在全球共公開(kāi)了3907件專利和專利申請(qǐng)，幾乎均與機(jī)器人及自動(dòng)化技術(shù)相關(guān)。

　　收購(gòu)庫(kù)卡戰(zhàn)略意義深遠(yuǎn)，國(guó)內(nèi)機(jī)器人行業(yè)有望誕生新龍頭。家電行業(yè)屬人力密集型行業(yè)，勞動(dòng)力成本提高使得機(jī)器人的性價(jià)比優(yōu)勢(shì)愈加明顯，機(jī)器人產(chǎn)業(yè)成為美的新興業(yè)務(wù)的入口。在收購(gòu)庫(kù)卡前，美的早已開(kāi)始布局機(jī)器人產(chǎn)業(yè)：2010年空調(diào)事業(yè)部已經(jīng)在各個(gè)車(chē)間廣泛應(yīng)用各類三軸、四軸機(jī)器人;從2012年以來(lái)美的在自動(dòng)化改造上預(yù)計(jì)投入約50億元;2015年公司新成立了機(jī)器人業(yè)務(wù)部，在工業(yè)應(yīng)用及家用服務(wù)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)拓展上都將進(jìn)行全面布局。此次公司擬以300億元購(gòu)入庫(kù)卡集團(tuán)，不僅是美的向機(jī)器人及自動(dòng)化全球布局的重要一步，更是提升自身自動(dòng)化技術(shù)的重要一環(huán)，戰(zhàn)略意義可謂深遠(yuǎn)，未來(lái)國(guó)內(nèi)機(jī)器人行業(yè)有望誕生新龍頭。

　　完成收購(gòu)尚有三關(guān)要過(guò)。按照此次收購(gòu)交割的要求，公司還需要滿足三項(xiàng)條件1)通過(guò)歐盟、德國(guó)、美國(guó)、中國(guó)、俄羅斯、巴西、墨西哥的反壟斷調(diào)查，2)德國(guó)聯(lián)邦經(jīng)濟(jì)事務(wù)和能源部對(duì)本次收購(gòu)無(wú)反對(duì)意見(jiàn);3)通過(guò)美國(guó)外資投資委員會(huì)和國(guó)防貿(mào)易管制理事會(huì)審查;這些條件需在2017年3月31日之前完成。為了減輕德國(guó)政府對(duì)收購(gòu)的擔(dān)憂，美的已作出“不主動(dòng)尋求庫(kù)卡退市”“保持庫(kù)卡獨(dú)立性”等承諾。此次收購(gòu)最終決策在于企業(yè)股東，反壟斷調(diào)查可能不會(huì)形成較大阻礙。

　　期待雙方實(shí)現(xiàn)雙贏合作。對(duì)于庫(kù)卡來(lái)說(shuō)，中國(guó)一直是其戰(zhàn)略布局中關(guān)鍵的點(diǎn);根據(jù)美的確定的戰(zhàn)略計(jì)劃，庫(kù)卡有可能將在2020年之前超額完成其設(shè)定的40億至45億歐元收入目標(biāo)，其中10億歐元預(yù)計(jì)將來(lái)自中國(guó)市場(chǎng)。對(duì)于美的來(lái)說(shuō)庫(kù)卡的機(jī)器人相關(guān)專利技術(shù)若注入公司，將會(huì)對(duì)其業(yè)務(wù)和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)有強(qiáng)大的補(bǔ)充。

　　投資建議

　　短期內(nèi)機(jī)器人板塊受此事件影響關(guān)注度有望提高，維持行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)，板塊建議關(guān)注：美的集團(tuán)、機(jī)器人、匯川技術(shù)、華中數(shù)控、埃斯頓。