地平線港股IPO：約兩成裝機量為高階自動駕駛解決方案

近日，智能駕駛芯片廠商地平線遞交港股招股書。據(jù)招股書，地平線為市場領(lǐng)先的乘用車高級輔助駕駛（ADAS）和高階自動駕駛（AD）解決方案供應(yīng)商，擁有專有的軟硬件技術(shù)。

2021年、2022年和2023年，地平線來自客戶合同的收入分別為4.67億元、9.06億元和15.52億元；年內(nèi)虧損凈額分別為20.64億元、87.20億元和67.39億元，三年合計虧損175.23億元。

地平線表示，虧損凈額狀況主要是由于公司于往績記錄期為增強關(guān)鍵核心技術(shù)而產(chǎn)生的大額研發(fā)開支，以及優(yōu)先股及其他金融負(fù)債的公允價值變動。

經(jīng)營虧損超營收

僅看年內(nèi)虧損凈額，地平線三年合計虧損超175億元。據(jù)地平線招股書，完成后，所有優(yōu)先股將自動轉(zhuǎn)換為普通股，而可轉(zhuǎn)換借款的所有本金及應(yīng)計利息將自動及強制轉(zhuǎn)換為普通股。

圖片來源：招股書截圖

2021年、2022年和2023年，優(yōu)先股及計入損益的其他金融負(fù)債的公允價值變動分別為-7.64億元、-66.55億元和-47.60億元，三年合計-121.79億元。

記者注意到，地平線近三年經(jīng)營虧損超過營收。2021年、2022年和2023年，地平線年內(nèi)經(jīng)營虧損分別為13.35億元、21.32億元和20.30億元，合計虧損54.87億元。地平線三年合計營收為29.25億元。

地平線董事認(rèn)為，經(jīng)考慮可動用的財務(wù)自由，包括現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物、可動用的股權(quán)融資及銀行融資等，公司擁有充足的營運資金滿足目前需求，以及自本文件（招股書）日期起計未來至少12個月的需求。

招股書顯示，截至2021年、2022年和2023年年末，地平線現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物分別為80.50億元、66.09億元和113.60億元。

地平線現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物較高，主要來自于融資。2023年，其經(jīng)營活動現(xiàn)金凈額、投資活動現(xiàn)金凈額分別為-17.45億元、-6.67億元，融資活動現(xiàn)金凈額為72.19億元。

地平線認(rèn)為，報告期的有關(guān)虧損主要由于需要大量前期投資、規(guī)模經(jīng)濟效應(yīng)尚未釋放、采用權(quán)益法入賬的分占投資業(yè)績以及優(yōu)先股及其他金融負(fù)債的公允價值變動。

地平線表示，未來幾年，公司計劃通過擴大收入規(guī)模、維持毛利率水平、提升經(jīng)營杠桿及酷睿程的經(jīng)營提升來實現(xiàn)收支平衡并實現(xiàn)盈利。

AD解決方案裝機量約兩成

地平線提及的酷睿程，即酷睿程（北京）科技有限公司。地平線表示，公司通過2023年成立的合營企業(yè)酷睿程與全球行業(yè)巨頭大眾汽車集團進行戰(zhàn)略合作，以把握未來在中國制定高階自動駕駛解決方案的機會。

酷睿程主要從事研發(fā)、制造高階自動駕駛應(yīng)用軟件及高階自動駕駛系統(tǒng)，并提供產(chǎn)品的售后服務(wù)、培訓(xùn)、咨詢、測試及技術(shù)服務(wù)。在短期內(nèi)，酷睿程的主要客戶將是大眾汽車集團，其產(chǎn)品將應(yīng)用于在中國銷售的大眾汽車。大眾汽車與地平線分別于酷睿程持有60%和40%的股權(quán)。

地平線將酷睿程的經(jīng)營提升，作為實現(xiàn)收支平衡的方法之一，可見其對高階自動駕駛的看重。根據(jù)灼識咨詢的資料，高階自動駕駛解決方案單車價值量為高級輔助駕駛解決方案單車價值量的十倍以上。此外，隨著高階自動駕駛解決方案持續(xù)迭代升級，其單車價值量未來預(yù)計進一步增長。因此，高階自動駕駛解決方案的市場規(guī)模預(yù)計將在未來幾年規(guī)模化高速增長。

值得注意的是，目前地平線出貨量仍以高級輔助駕駛（ADAS）解決方案為主。根據(jù)灼識咨詢的資料，按2023年解決方案裝機量計算，地平線為中國本土OEM的第二大高級輔助駕駛解決方案提供商，裝機量約為85萬，市場份額為21.3%。

按2023年解決方案總裝機量計算，地平線亦為中國第四大高級輔助駕駛和高階自動駕駛解決方案提供商，總裝機量約為109萬，市場份額為9.3%。

照此計算，地平線高級輔助駕駛解決方案裝機量占公司總裝機量的77.98%。相比之下，高階自動駕駛（AD）解決方案裝機量為24萬，占公司總裝機量的22.02%。

圖片來源：招股書截圖

同行之中，公司A、公司B、公司C、公司D的高級輔助駕駛（ADAS）解決方案裝機量占其總裝機量比例分別為31.10%、25.89%、29.79%和25%，即高階自動駕駛（AD）解決方案裝機量占比分別為68.90%、74.11%、70.21%和75%。

由此看來，公司A、公司B、公司C、公司D的高階自動駕駛（AD）解決方案裝機量占比均大幅高于地平線。

對于高階自動駕駛（AD）解決方案裝機量占比相對較低的問題，《每日經(jīng)濟新聞》記者于4月3日下午致電地平線，其工作人員表示將記者聯(lián)系方式轉(zhuǎn)相關(guān)負(fù)責(zé)人員。截至發(fā)稿，尚未收到地平線方面回復(fù)。