地平線港股IPO：約兩成裝機(jī)量為高階自動(dòng)駕駛解決方案

近日，智能駕駛芯片廠商地平線遞交港股招股書。據(jù)招股書，地平線為市場領(lǐng)先的乘用車高級(jí)輔助駕駛（ADAS）和高階自動(dòng)駕駛（AD）解決方案供應(yīng)商，擁有專有的軟硬件技術(shù)。

2021年、2022年和2023年，地平線來自客戶合同的收入分別為4.67億元、9.06億元和15.52億元；年內(nèi)虧損凈額分別為20.64億元、87.20億元和67.39億元，三年合計(jì)虧損175.23億元。

地平線表示，虧損凈額狀況主要是由于公司于往績記錄期為增強(qiáng)關(guān)鍵核心技術(shù)而產(chǎn)生的大額研發(fā)開支，以及優(yōu)先股及其他金融負(fù)債的公允價(jià)值變動(dòng)。

經(jīng)營虧損超營收

僅看年內(nèi)虧損凈額，地平線三年合計(jì)虧損超175億元。據(jù)地平線招股書，完成后，所有優(yōu)先股將自動(dòng)轉(zhuǎn)換為普通股，而可轉(zhuǎn)換借款的所有本金及應(yīng)計(jì)利息將自動(dòng)及強(qiáng)制轉(zhuǎn)換為普通股。

圖片來源：招股書截圖

2021年、2022年和2023年，優(yōu)先股及計(jì)入損益的其他金融負(fù)債的公允價(jià)值變動(dòng)分別為-7.64億元、-66.55億元和-47.60億元，三年合計(jì)-121.79億元。

記者注意到，地平線近三年經(jīng)營虧損超過營收。2021年、2022年和2023年，地平線年內(nèi)經(jīng)營虧損分別為13.35億元、21.32億元和20.30億元，合計(jì)虧損54.87億元。地平線三年合計(jì)營收為29.25億元。

地平線董事認(rèn)為，經(jīng)考慮可動(dòng)用的財(cái)務(wù)自由，包括現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物、可動(dòng)用的股權(quán)融資及銀行融資等，公司擁有充足的營運(yùn)資金滿足目前需求，以及自本文件（招股書）日期起計(jì)未來至少12個(gè)月的需求。

招股書顯示，截至2021年、2022年和2023年年末，地平線現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物分別為80.50億元、66.09億元和113.60億元。

地平線現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物較高，主要來自于融資。2023年，其經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈額、投資活動(dòng)現(xiàn)金凈額分別為-17.45億元、-6.67億元，融資活動(dòng)現(xiàn)金凈額為72.19億元。

地平線認(rèn)為，報(bào)告期的有關(guān)虧損主要由于需要大量前期投資、規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)尚未釋放、采用權(quán)益法入賬的分占投資業(yè)績以及優(yōu)先股及其他金融負(fù)債的公允價(jià)值變動(dòng)。

地平線表示，未來幾年，公司計(jì)劃通過擴(kuò)大收入規(guī)模、維持毛利率水平、提升經(jīng)營杠桿及酷睿程的經(jīng)營提升來實(shí)現(xiàn)收支平衡并實(shí)現(xiàn)盈利。

AD解決方案裝機(jī)量約兩成

地平線提及的酷睿程，即酷睿程（北京）科技有限公司。地平線表示，公司通過2023年成立的合營企業(yè)酷睿程與全球行業(yè)巨頭大眾汽車集團(tuán)進(jìn)行戰(zhàn)略合作，以把握未來在中國制定高階自動(dòng)駕駛解決方案的機(jī)會(huì)。

酷睿程主要從事研發(fā)、制造高階自動(dòng)駕駛應(yīng)用軟件及高階自動(dòng)駕駛系統(tǒng)，并提供產(chǎn)品的售后服務(wù)、培訓(xùn)、咨詢、測(cè)試及技術(shù)服務(wù)。在短期內(nèi)，酷睿程的主要客戶將是大眾汽車集團(tuán)，其產(chǎn)品將應(yīng)用于在中國銷售的大眾汽車。大眾汽車與地平線分別于酷睿程持有60%和40%的股權(quán)。

地平線將酷睿程的經(jīng)營提升，作為實(shí)現(xiàn)收支平衡的方法之一，可見其對(duì)高階自動(dòng)駕駛的看重。根據(jù)灼識(shí)咨詢的資料，高階自動(dòng)駕駛解決方案單車價(jià)值量為高級(jí)輔助駕駛解決方案單車價(jià)值量的十倍以上。此外，隨著高階自動(dòng)駕駛解決方案持續(xù)迭代升級(jí)，其單車價(jià)值量未來預(yù)計(jì)進(jìn)一步增長。因此，高階自動(dòng)駕駛解決方案的市場規(guī)模預(yù)計(jì)將在未來幾年規(guī)模化高速增長。

值得注意的是，目前地平線出貨量仍以高級(jí)輔助駕駛（ADAS）解決方案為主。根據(jù)灼識(shí)咨詢的資料，按2023年解決方案裝機(jī)量計(jì)算，地平線為中國本土OEM的第二大高級(jí)輔助駕駛解決方案提供商，裝機(jī)量約為85萬，市場份額為21.3%。

按2023年解決方案總裝機(jī)量計(jì)算，地平線亦為中國第四大高級(jí)輔助駕駛和高階自動(dòng)駕駛解決方案提供商，總裝機(jī)量約為109萬，市場份額為9.3%。

照此計(jì)算，地平線高級(jí)輔助駕駛解決方案裝機(jī)量占公司總裝機(jī)量的77.98%。相比之下，高階自動(dòng)駕駛（AD）解決方案裝機(jī)量為24萬，占公司總裝機(jī)量的22.02%。

圖片來源：招股書截圖

同行之中，公司A、公司B、公司C、公司D的高級(jí)輔助駕駛（ADAS）解決方案裝機(jī)量占其總裝機(jī)量比例分別為31.10%、25.89%、29.79%和25%，即高階自動(dòng)駕駛（AD）解決方案裝機(jī)量占比分別為68.90%、74.11%、70.21%和75%。

由此看來，公司A、公司B、公司C、公司D的高階自動(dòng)駕駛（AD）解決方案裝機(jī)量占比均大幅高于地平線。

對(duì)于高階自動(dòng)駕駛（AD）解決方案裝機(jī)量占比相對(duì)較低的問題，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者于4月3日下午致電地平線，其工作人員表示將記者聯(lián)系方式轉(zhuǎn)相關(guān)負(fù)責(zé)人員。截至發(fā)稿，尚未收到地平線方面回復(fù)。