從聯(lián)發(fā)科連續(xù)并購案看蔡明介打什么算盤

　　2015年對臺灣 IC 設(shè)計龍頭聯(lián)發(fā)科來講，并不好過，從第一季開始獲利未達(dá)標(biāo)引發(fā)了投資人的疑慮，第二季營益率與凈利直接砍半，股價也一路跳水到現(xiàn)在聯(lián)發(fā)科的股價還在七十幾塊徘徊，與今年高點500 點相較，市值蒸發(fā)了3，000億，與此同時，整個聯(lián)發(fā)科集團(tuán)同子公司、分公司約這半年的時間就并購了四間公司，聯(lián)發(fā)科董事長蔡明介在盤算什么?

　　從不斷轉(zhuǎn)型中茁壯的聯(lián)發(fā)科

　　相 信產(chǎn)品生命周期 S 曲線的聯(lián)發(fā)科董事長蔡明介也將其用在 IC 產(chǎn)業(yè)，其認(rèn)為：S 曲線的 X 軸是時間，Y 軸是市場普及率，也可以是產(chǎn)品功能演進(jìn)速度。即使在 S 曲線中段才切入，只要掌握好技術(shù)、彈性、效率，不見得扳不倒大巨人。這項信念帶領(lǐng)從 CD-ROM 控制晶片起家的聯(lián)發(fā)科，一路轉(zhuǎn)進(jìn) DVD、電視晶片市場，到現(xiàn)在在通訊晶片市場取得一片天。蔡明介也曾進(jìn)一步提出“一代拳王”理論，認(rèn)為公司若一味沉溺在成功的喜悅，被舊產(chǎn)品、舊客戶綁 住，重復(fù)投資在舊產(chǎn)品線及技術(shù)上，不懂得持續(xù)求新求變，總有一天將淪為一代拳王。積極尋找下個具成長潛力的產(chǎn)品、在適當(dāng)時機(jī)作切入兩大心法，讓聯(lián)發(fā)科一路 成長到今躋身全球 10 大半導(dǎo)體廠。

　　▲ 產(chǎn)品生命周期曲線(Product Life Cycle)描述產(chǎn)品在各階段的獲利為此曲線的最大特征，一般以　S曲線為標(biāo)準(zhǔn)型。(Source：Hofstra University， New York;Photo BY：QMS & EMS London )

　　聯(lián)發(fā)科也曾被質(zhì)疑成了一代拳王，2010 年下半，聯(lián)發(fā)科的困境與現(xiàn)在非常相似，當(dāng)時低階手機(jī)市場受到中國展訊與臺灣晨星以更低價殺入，聯(lián)發(fā)科股價與營收皆走下坡，在智慧手機(jī)剛起步的當(dāng)時，又未能 順利切進(jìn) 3G 、智慧手機(jī)市場，還錯估情勢押寶微軟而非后來蔚為主流的 Android 平臺，有兩年時間聯(lián)發(fā)科營運(yùn)處于谷底。

　　兩大關(guān)鍵突破昔日營運(yùn)瓶頸

　　在 這段期間聯(lián)發(fā)科發(fā)動了多場并購，除了 2007 年已吃下美商 ADI 旗下的手機(jī)晶片部門，取 WCDMA、TD-SCDMA 技術(shù)，2010 年 8 月再并中國傲世通得 TD-SCDMA 的關(guān)鍵技術(shù)，除了不需受制于聯(lián)芯，中國半導(dǎo)體分析師顧文軍也形容，聯(lián)發(fā)科對傲世通的控制，相當(dāng)于對中國晶片企業(yè)的一次抄底。

　　隨后已并集耀(Inprocomm)、絡(luò)達(dá)(Airoha)手握 WiFi 技術(shù)的聯(lián)發(fā)科，再吃第三大 WiFi 通訊商雷凌、并瑞典的 Coresonic AB，取得發(fā)展 4G LTE 必備的 DSP 技術(shù)。

　　最 讓業(yè)界震撼的莫過于 2012 年 6 月與競爭對手晨星的合并，兩者產(chǎn)品線多有重疊，并了晨星除了獲得其在液晶電視等方面的技術(shù)，一舉躍居電視晶片第一大廠，更緩解了被晨星、展訊殺到血流成河 的中國 2G 市場，回避惡性競爭穩(wěn)住市場，以維持足夠的獲利空間，換取更多的籌碼往更高階的 3G、4G LTE 技術(shù)發(fā)展。

　　對外，蔡明介靠并購取得了資源、提升公司的競爭優(yōu)勢，對內(nèi)，則透過組織再造聯(lián)發(fā)科重新聚焦，原本手機(jī)、電視、DVD 等三大部門，拆分成九個部門，而手機(jī)部門再劃分出功能手機(jī)、智慧手機(jī)、先進(jìn)技術(shù)等子部門，清楚劃分戰(zhàn)線，集中心力在 3G 晶片戰(zhàn)場，在這之后聯(lián)發(fā)科的產(chǎn)品推出速度愈來愈快，2011 年聯(lián)發(fā)科手機(jī)晶片組的出貨量上看 5.5 億個，其中智慧手機(jī)晶片只有 1，000 萬套，到了 2012 年，聯(lián)發(fā)科智慧手機(jī)晶片出貨量達(dá)到 1.1 億套，短短一年時間翻了十倍，迅速席卷市場，根據(jù)調(diào)研機(jī)構(gòu) iSuppli 數(shù)據(jù)，聯(lián)發(fā)科也在那年成為唯一躋身全球半導(dǎo)體前 20 強(qiáng)的廠商，且一路慢慢成長至今，來到前 10 大。

　　而 2012 年并購晨星以后，蔡明介也將兩間公司業(yè)務(wù)重新整合，將晨星手機(jī)晶片及其他無線通訊業(yè)務(wù)并入聯(lián)發(fā)科，而聯(lián)發(fā)科的電視晶片與相關(guān)業(yè)務(wù)則并入晨星。

　　當(dāng)歷史再度重演

　　聯(lián) 發(fā)科的威脅一直都在，智慧手機(jī)市場也走入了成熟期，據(jù)調(diào)研機(jī)構(gòu)集邦科技的預(yù)測，2016 年全球智慧型手機(jī)年成長僅剩 5.8%，相較今年的 8.3% 年成長率，成長幅度將繼續(xù)下滑，2015 年聯(lián)發(fā)科遭遇到與三年前相似的營運(yùn)谷底，且這一次，紅色供應(yīng)鏈崛起了，后面的對手展訊更加茁壯，而前面，聯(lián)發(fā)科在高階市場始終無法順利拿下，整個市場需求 也開始趨緩，下一個爆發(fā)性產(chǎn)品是什么還沒人說得準(zhǔn)，有的只是一個“物聯(lián)網(wǎng)”的大發(fā)展趨勢，這次蔡明介采取的手段與三年前幾乎如出一轍。

　　2015 年上半就有恩智浦收購飛思卡爾、安華高并博通、英特爾買 Altera 三件半導(dǎo)體并購大案，而聯(lián)發(fā)科在 2015 年 4 月以來，透過旗下的子公司、孫公司已連續(xù)收購了曜鵬、常億、奕力及立錡四間公司，同令外界驚奇，大舉擴(kuò)張范圍之廣更讓人霧里看花。