被“豬隊(duì)友”連累，比亞迪半導(dǎo)體創(chuàng)業(yè)板IPO審核被中止！

8月20日消息，根據(jù)創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市審核信息公開網(wǎng)站8月18日顯示，由于發(fā)行人律師事務(wù)所被中國證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，深交所中止比亞迪半導(dǎo)體發(fā)行上市審核。該律師事務(wù)所為北京天元律師事務(wù)所。
比亞迪半導(dǎo)體上市程序被中止的依據(jù)是《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股****發(fā)行上市審核規(guī)則》第六十四條之情形二：發(fā)行人的保薦人或者簽字保薦代表人、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)或者相關(guān)簽字人員因首次公開發(fā)行并上市、上市公司發(fā)行證券、并購重組業(yè)務(wù)涉嫌違法違規(guī)，或者其他業(yè)務(wù)涉嫌違法違規(guī)且對(duì)市場有重大影響，正在被中國證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查。
也就是說，比亞迪半導(dǎo)體的“中止”是被其所聘請的北京天元律師事務(wù)所連累了。根據(jù)《規(guī)則》，只有當(dāng)天元律師事務(wù)所的相關(guān)情形消除，或者在三個(gè)月內(nèi)完成盡職調(diào)查，并及時(shí)告知深交所后，比亞迪半導(dǎo)體才有可能恢復(fù)上市資格。

資料顯示，比亞迪半導(dǎo)體成立于2004年，主營業(yè)務(wù)為功率半導(dǎo)體、智能控制IC、智能傳感器及光電半導(dǎo)體的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，旗下共有寧波半導(dǎo)體、節(jié)能科技、長沙半導(dǎo)體3家子公司。主要從事產(chǎn)品包括：在汽車領(lǐng)域，比亞迪半導(dǎo)體已率先制造并批量生產(chǎn)了IGBT、SiC MOSFET、IPM、MCU、CMOS圖像傳感器、電磁及壓力傳感器、LED光源、車載LED顯示等多種車規(guī)級(jí)半導(dǎo)體產(chǎn)品；而在工業(yè)、消費(fèi)電子和家電領(lǐng)域，則已成功量產(chǎn)IGBT、IPM、MCU、 CMOS圖像傳感器、嵌入式指紋識(shí)別、電流傳感器、電池保護(hù)IC、AC-DC IC、LED光源、LED 照明、LED顯示等產(chǎn)品。
今年5月11日晚間，比亞迪發(fā)布公告，公布了關(guān)于分拆所屬子公司比亞迪半導(dǎo)體股份有限公司（以下簡稱“比亞迪半導(dǎo)體”）至創(chuàng)業(yè)板上市的預(yù)案。
上市公司比亞迪表示，本次分拆上市后，上市公司及其他下屬企業(yè)將繼續(xù)集中資源發(fā)展除比亞迪半導(dǎo)體主營業(yè)務(wù)之外的業(yè)務(wù)，有利于公司突出主業(yè)、增強(qiáng)獨(dú)立性。而比亞迪半導(dǎo)體將借助此次分拆上市，充實(shí)資本實(shí)力、增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范能力，進(jìn)而提升綜合競爭力及盈利能力，加速公司發(fā)展。同時(shí)，上市公司及公司控制的其他企業(yè)與比亞迪半導(dǎo)體主營業(yè)務(wù)不存在同業(yè)競爭。
6月29日，比亞迪半導(dǎo)體的創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市申請已經(jīng)獲得受理。今年7月25日，比亞迪半導(dǎo)體接受了首輪問詢。整個(gè)過程可謂是神速。
就在比亞迪半導(dǎo)體加速上市的進(jìn)程的當(dāng)口，卻不料被“豬隊(duì)友”給拖下了水，真是時(shí)運(yùn)不佳！
兩輪融資過后，估值已達(dá)102億元
其實(shí)，早在2020年4月14日，比亞迪就發(fā)布公告，宣布全資子公司比亞迪半導(dǎo)體重組并擬引入戰(zhàn)略投資者。隨后在5月26日，比亞迪發(fā)布公告，宣布了第一輪的融資，引入了紅杉資本中國基金、中金資本、國投創(chuàng)新紅杉資本、Himalaya Capital等14家國內(nèi)外知名投資機(jī)構(gòu)。第一輪融資，比亞迪半導(dǎo)體共獲得19億元融資，其中7605萬元計(jì)入比亞迪半導(dǎo)體新增注冊資本，約18.24億元計(jì)入比亞迪半導(dǎo)體資本公積，本輪14名投資者合計(jì)取得比亞迪半導(dǎo)體增資擴(kuò)股后約20.12%股權(quán)。

2020年6月15日晚間，比亞迪發(fā)布了關(guān)于控股子公司引入戰(zhàn)略投資者的公告，旗下比亞迪半導(dǎo)體完成8億元的A＋輪融資，本輪投資者包括韓國SK集團(tuán)、小米長江產(chǎn)業(yè)基金、招銀國際、聯(lián)想集團(tuán)、中信產(chǎn)業(yè)基金、Arm中國、中芯國際、上汽產(chǎn)投、北汽產(chǎn)投、深圳華強(qiáng)、藍(lán)海華騰、英威騰等30家戰(zhàn)略投資者，合計(jì)取得比亞迪半導(dǎo)體7.84%的股權(quán)。

據(jù)介紹，本輪投資者合計(jì)對(duì)比亞迪半導(dǎo)體增資的8億元人民幣，其中3202.11萬元計(jì)入比亞迪半導(dǎo)體新增注冊資本，7.68億元?jiǎng)t計(jì)入比亞迪半導(dǎo)體資本公積。在本次增資擴(kuò)股完成后，比亞迪半導(dǎo)體注冊資本增加至4.08億元。比亞迪仍持有比亞迪半導(dǎo)體72.3%股權(quán)，比亞迪半導(dǎo)體仍納入比亞迪合并報(bào)表范圍。
比亞迪半導(dǎo)體第二輪融資的完成，使得比亞迪半導(dǎo)體總計(jì)完成了27億元的融資，投前估值人民幣75億元，投后整體估值已達(dá)到了102億元。有觀點(diǎn)認(rèn)為，未來比亞迪半導(dǎo)體成功上市后，產(chǎn)業(yè)投資人等多元屬性投資參與方的加盟，將給比亞迪半導(dǎo)體的發(fā)展帶來更多可能，估值或?qū)⒊杀对鲩L。
比亞迪半導(dǎo)體凈利持續(xù)下滑
與比亞迪半導(dǎo)體融資獲得眾多投資機(jī)構(gòu)追捧、高達(dá)102億元的估值形成較大反差的是，比亞迪半導(dǎo)體的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)并不出彩，且凈利潤近兩年來處于持續(xù)下滑當(dāng)中。
在比亞迪公布分拆比亞迪半導(dǎo)體至科創(chuàng)板上市的預(yù)案當(dāng)中，首次披露了比亞迪半導(dǎo)體的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。根據(jù)預(yù)案顯示，2018-2020年度，比亞迪半導(dǎo)體分別實(shí)現(xiàn)營收13.40億元、10.96億元和14.41億元；同期歸母凈利潤分別為1.04億元、8511.49萬元和5863.24萬元，其中2020年度扣非歸母凈利潤僅為3200萬元。△比亞迪半導(dǎo)體主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)
可以看到，雖然比亞迪半導(dǎo)體近三年一直處于盈利當(dāng)中，但是盈利數(shù)據(jù)卻并不突出，并且正呈現(xiàn)逐年下滑的趨勢。2019年歸母凈利潤相比2018年下滑了18%，2020年歸母凈利潤相比2019年下滑了超過31%。
而且比亞迪半導(dǎo)體與母公司比亞迪之間還存在著較多的關(guān)聯(lián)交易。
預(yù)案顯示，比亞迪半導(dǎo)體向母公司及關(guān)聯(lián)方采購主要包括氧化鋁DBC基板、貼片陶瓷電容以及其他低值易耗品，同時(shí)向母公司及關(guān)聯(lián)方銷售主要包括功率半導(dǎo)體、光電半導(dǎo)體和智能傳感器及提供包括合同能源管理服務(wù)在內(nèi)的相關(guān)服務(wù)等。
比亞迪方面解釋稱，關(guān)聯(lián)銷售發(fā)生主要系公司作為中國新能源汽車最早的推動(dòng)者，比亞迪半導(dǎo)體作為公司孵化的車規(guī)級(jí)半導(dǎo)體整體解決方案供應(yīng)商，依托比亞迪整車應(yīng)用平臺(tái)支持，自主研發(fā)的車規(guī)級(jí)功率半導(dǎo)體產(chǎn)品持續(xù)迭代升級(jí)，比亞迪半導(dǎo)體將持續(xù)向母公司及關(guān)聯(lián)方銷售相關(guān)產(chǎn)品。
車規(guī)級(jí)IGBT成核心競爭力
預(yù)案規(guī)劃顯示，未來，比亞迪半導(dǎo)體將以車規(guī)級(jí)半導(dǎo)體為核心，致力于打破國產(chǎn)車規(guī)級(jí)半導(dǎo)體的 下游應(yīng)用瓶頸，助力我國車規(guī)級(jí)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的自主安全可控和全面快速發(fā)展。此外，還同步推動(dòng)工業(yè)、家電、新能源、消費(fèi)電子等領(lǐng)域的半導(dǎo)體業(yè)務(wù)發(fā)展，致力于成為高效、智能、集成的新型半導(dǎo)體供應(yīng)商。
近年來，隨著電動(dòng)汽車市場的快速增長以及配套的充電樁需求的快速爆發(fā)，對(duì)于IGBT的需求也呈井噴之勢。資料也顯示，IGBT是新能源汽車電控系統(tǒng)和直流充電樁的核心器件，其成本占到新能源整車成本的10%，占到充電樁成本的20%。車規(guī)級(jí)IGBT對(duì)新能源汽車的重要性不言而喻。
數(shù)據(jù)顯示，2018 年全球 IGBT 市場規(guī)模 50 億美元，同比增長 11.06%。其中中國 IGBT 市場規(guī)模達(dá) 21 億美元，約占全球 40%，是全球最大市場，遠(yuǎn)超日本 19%、歐洲的 23%、美國的 5%、其他地區(qū)的 13%。近幾年，下游領(lǐng)域的加速發(fā)展推動(dòng)國內(nèi) IGBT 需求迎來爆發(fā)，預(yù)計(jì)到 2023年中國 IGBT 市場將達(dá)30.1億美元，年復(fù)合增長率為 8%，增速遠(yuǎn)超其他，本土 IGBT 市場景氣度凸顯。
雖然中國市場對(duì)于IGBT的需求巨大，但由于國內(nèi)相關(guān)人才缺乏，工藝基礎(chǔ)薄弱，國內(nèi)企業(yè)產(chǎn)業(yè)化起步較晚，多年來IGBT模塊大部分仍依賴進(jìn)口，IGBT核心技術(shù)也主要掌握在美國、日本、歐洲等國外廠商手中。
根據(jù)IHS Markit的數(shù)據(jù)顯示，2017年全球前五大 IGBT 廠商分別為英飛凌、三菱、富士電機(jī)、安森美、瑞士 ABB 等，前五廠商份額超過了70%，國內(nèi)企業(yè)目前的市場份額普遍偏小。英飛凌2019年財(cái)報(bào)顯示，2018年這五大IGBT廠商市占率仍高達(dá)66.4%。另有數(shù)據(jù)顯示，目前國內(nèi)IGBT市場90%仍依賴于進(jìn)口。早在2005年之時(shí)，比亞迪就成立了IGBT研發(fā)團(tuán)隊(duì)。隨后在2008年收購了寧波中瑋，2009年比亞迪推出IGBT 1.0技術(shù)，模塊廠正式投產(chǎn)（采用的是外購芯片），2011年實(shí)現(xiàn)比亞迪e6的批量裝車。2012年比亞迪自研的IGBT開始大規(guī)模量產(chǎn)。數(shù)據(jù)顯示2015年，比亞迪IGBT模塊銷售額超過3個(gè)億，2017年底在汽車上累計(jì)出貨超過50萬支。
2018年12月，比亞迪全資子公司比亞迪微電子發(fā)布了全新一代車規(guī)級(jí)IGBT標(biāo)桿性產(chǎn)品——比亞迪IGBT 4.0。打破了從前被歐美和日本公司壟斷的現(xiàn)狀，甚至在電流輸出、綜合損耗及溫度循環(huán)壽命等許多關(guān)鍵指標(biāo)上超越了像德國半導(dǎo)體巨頭英飛凌等主流企業(yè)的產(chǎn)品。
據(jù)介紹，比亞迪IGBT 4.0相比當(dāng)時(shí)市場上的主流的IGBT在電流輸出能力上要高出15%，同等工況下，綜合損耗較當(dāng)前市場主流的IGBT降低了約20%。溫度循環(huán)壽命可以做到當(dāng)前市場主流IGBT的10倍以上。
目前，比亞迪已經(jīng)擁有國內(nèi)首個(gè)車用IGBT產(chǎn)業(yè)鏈條，包括IGBT芯片設(shè)計(jì)、晶圓制造、模塊封裝等部分，還有仿真測試以及整車測試。目前比亞迪IGBT芯片晶圓的產(chǎn)能為10萬片/月，年供應(yīng)新能源汽車或達(dá)120萬輛。
經(jīng)過十余年的研發(fā)積累和于新能源汽車領(lǐng)域的規(guī)?；瘧?yīng)用， 比亞迪半導(dǎo)體目前已成為國內(nèi)車規(guī)級(jí) IGBT領(lǐng)導(dǎo)廠商。
此前集邦咨詢的分析報(bào)告也指出，比亞迪微電子憑借擁有終端的優(yōu)勢，在車用IGBT市場快速崛起，取得中國車用IGBT市場超過兩成的市占率，一躍成為中國銷售額前三的IGBT供應(yīng)商。這樣的成績得益于比亞迪一直以來在IGBT領(lǐng)域的大力研發(fā)投入，根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2018年11月，比亞迪累計(jì)申請IGBT相關(guān)專利175件，其中授權(quán)專利114件。
2020年1月，長沙比亞迪半導(dǎo)體有限公司也正式成立，隨后長沙比亞迪IGBT項(xiàng)目正式啟動(dòng)建設(shè)，這些都是為進(jìn)一步加強(qiáng)IGBT產(chǎn)業(yè)相關(guān)布局。
而隨著2020年4月，比亞迪經(jīng)通過下屬子公司間的股權(quán)轉(zhuǎn)讓和業(yè)務(wù)劃轉(zhuǎn)，完成了對(duì)全資子公司深圳比亞迪微電子有限公司（下簡稱“比亞迪微電子”）的內(nèi)部重組，并正式更名為比亞迪半導(dǎo)體。隨著比亞迪半導(dǎo)體的獨(dú)立，引入戰(zhàn)略投資者、獨(dú)立上市，將有助于推動(dòng)其IGBT業(yè)務(wù)的增長，加速IGBT的國產(chǎn)化進(jìn)程。
而此前兩輪融資，眾多投資機(jī)構(gòu)對(duì)于比亞迪半導(dǎo)體的追捧，更多也是看中了比亞迪半導(dǎo)體在IGBT領(lǐng)域的積累。據(jù)此前中金公司預(yù)計(jì)，比亞迪半導(dǎo)體拆分上市后市場有望達(dá)到300億元。

不過，需要指出的是，比亞迪的IGBT雖然此前已經(jīng)實(shí)現(xiàn)對(duì)外供應(yīng)，但從實(shí)際的營收占比來看，整個(gè)功率半導(dǎo)體業(yè)務(wù)在比亞迪半導(dǎo)體總營收當(dāng)中的占比2020年也只有32.41%，而這其中IGBT的占比可能不會(huì)太高。
來源：芯智訊