加密挖礦如火如荼，AMD和英偉達(dá)誰(shuí)將深受其害？

　　目前，AMD是以太坊挖礦的首選GPU，需求度在英偉達(dá)之上;

　　加密相關(guān)的營(yíng)收已經(jīng)占到AMD總體營(yíng)收的6%-8%，而這對(duì)英偉達(dá)的業(yè)務(wù)影響較小;

　　2018年，AMD的營(yíng)收和增長(zhǎng)將會(huì)受加密挖礦業(yè)務(wù)的影響，而英偉達(dá)則不會(huì)。

　　自從開始為加密挖礦企業(yè)提供設(shè)備以來(lái)，AMD和英偉達(dá)長(zhǎng)期成為產(chǎn)業(yè)界熱議的話題。很多人都沒有看到這兩家公司其實(shí)都面臨加密挖礦帶來(lái)的潛在風(fēng)險(xiǎn)。

　　在本文中，我針對(duì)這個(gè)問題提供兩個(gè)觀點(diǎn)，希望澄清關(guān)于比特幣和以太坊這兩個(gè)當(dāng)前最大加密貨幣的誤解評(píng)論。我們認(rèn)為AMD在加密挖礦領(lǐng)域的涉足更深，如果挖礦需求下降，AMD將會(huì)受到更大的損失。英偉達(dá)是一個(gè)業(yè)務(wù)更加多元化的公司，規(guī)模更大，受到的影響較小。

　　AMD的成本低，投資回報(bào)期短，因此是以太坊挖礦的GPU首選，高于英偉達(dá)。然而，與加密相關(guān)的營(yíng)收已經(jīng)占到AMD總營(yíng)收的6%-8%，這是一個(gè)相當(dāng)大的數(shù)量，會(huì)受到AMD控制之外的阻礙。正在轉(zhuǎn)向的以太坊”股權(quán)證明“還沒有提供行業(yè)支持，使之變成AMD的可持續(xù)的長(zhǎng)期的營(yíng)收項(xiàng)目。

　　相對(duì)AMD，英偉達(dá)的業(yè)務(wù)占比更小，它的多元化業(yè)務(wù)模式和較大的規(guī)模將會(huì)使得其比AMD稀釋更多潛在的低迷。我們提醒投資者，要認(rèn)識(shí)到加密相關(guān)的營(yíng)收已經(jīng)成為AMD營(yíng)收的重要組成，并且任何加密挖礦的崩潰都將影響它的規(guī)模和增長(zhǎng)率。

　　過去的12個(gè)月，英偉達(dá)的股票升值超過100%，AMD則損失了20%。英偉達(dá)是一個(gè)多元化的公司，2017年的營(yíng)收接近100億美金，AMD的營(yíng)收是50億美金。英偉達(dá)的市場(chǎng)估值約1360億美金，AMD的市場(chǎng)估值約115億美金，相差10倍。根據(jù)對(duì)FactSet的一致估計(jì)，AMD目前的市盈率為1.8倍EV / 18，29倍2018年的P / E，Nvidia的市盈率是11.1倍2018年的EV ，38倍18年的P / E。 很明顯，Nvidia的較高市場(chǎng)價(jià)值主要?dú)w功于其高利潤(rùn)率和收益。

　　加密挖礦通過GPU業(yè)務(wù)對(duì)兩個(gè)公司都有影響。兩個(gè)公司報(bào)告顯示，來(lái)自加密相關(guān)業(yè)務(wù)的營(yíng)收高于預(yù)期，但是沒有披露具體的財(cái)務(wù)細(xì)節(jié)。

　　加密挖礦101

　　怎樣理解兩家公司都將受到加密挖礦業(yè)務(wù)的影響?首先分析挖礦的重要性。

　　“加密貨幣挖礦”是指礦工收到確認(rèn)區(qū)塊鏈系統(tǒng)交易的獎(jiǎng)勵(lì)。挖礦機(jī)幫助確認(rèn)每一筆交易并將其加載到區(qū)塊鏈中，同時(shí)作為回報(bào)他們會(huì)收到少量現(xiàn)金。為了確認(rèn)交易，礦主將會(huì)采用計(jì)算能量解決加密擔(dān)保交易，并將其記錄在賬本上。這個(gè)過程被稱為“工作證明”。確認(rèn)過程需要大量的計(jì)算和能量去支持這一動(dòng)作。

　　理解加密挖礦對(duì)AMD和英偉達(dá)的影響，一方面要理解被ASIC和GPU挖到的硬幣的區(qū)別。例如，最大的加密貨幣比特幣是被ASIC挖的，而第二大的以太幣大部分是被GPU挖的。

　　基于ASIC的硬幣沒有使用AMD和英偉達(dá)的GPU，并且對(duì)兩家公司沒有直接影響。然而，我們認(rèn)識(shí)到硬幣往往密切相關(guān)，因此，比特幣的下跌將會(huì)意味著其他幣也會(huì)出現(xiàn)類似的下跌。

　　基于GPU的硬幣需要AMD和英偉達(dá)生產(chǎn)的芯片，他們的價(jià)格將會(huì)直接影響到兩家公司的需求和銷售。算法用于記憶這些貨幣，需要存儲(chǔ)陣列，這就是在這種情況下大家都采用GPU，而不是ASIC的原因。